http://www.ggyy0851.cn/ zh-cn PBlog2 v2.4 http://www.ggyy0851.cn/images/logos.gif http://www.ggyy0851.cn/ 安达工作室 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1139 jin0851@yahoo.cn(admin) Wed,25 Mar 2026 06:53:52 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1139

　　这一表态与欧洲央行3月19日会议后的最新工作人员预测高度一致。欧洲央行将2026年欧元(1.1615, 0.0008, 0.07%)区通胀预期从此前的1.9%大幅上调至2.6%，核心通胀（剔除能源和食品）则维持在较高水平，能源价格飙升成为主要推手。同时，2026年经济增长预期从1.2%下调至0.9%，明确反映出高通胀与地缘政治风险对经济复苏的双重压制。欧元区政策利率目前维持在2%，市场已完全定价7月前加息概率，部分机构甚至预期4月会议就可能启动25个基点加息。

　　武伊契奇近期在欧洲议会听证会上进一步强调，伊朗战争通过石油和天然气市场带来实质性通胀上行风险，其对消费者价格的影响已超出短期范畴。即使冲突缓和，能源基数效应和二轮传导仍可能推高中期价格粘性。这一判断呼应了欧洲央行行长拉加德在3月新闻发布会上的警告：中东冲突对通胀具有“实质性影响”，央行必须评估其对经济增长和价格预期的双重冲击。

　　当前欧元区经济面临典型滞胀特征雏形：能源成本推升生产者价格指数（PPI），而消费需求因高利率和不确定性持续疲软。最新数据显示，3月欧元区制造业PMI仍徘徊于扩张区间边缘，服务业PMI则受能源传导拖累出现放缓迹象。分析师指出，若霍尔木兹海峡供应中断持续，油价可能在二季度维持100美元以上高位，进一步放大大宗商品向核心通胀的溢出效应。

4月会议前若新数据（包括3月CPI、PMI终值及能源价格走势）确认滞胀风险加剧，央行将毫不犹豫调整政策路径；反之，若冲突快速缓和且能源价格回落，紧缩步伐或将放缓。

　　

　　最新预测数据显示，尽管欧元区当前尚未陷入滞胀，但伊朗战争已显著推高2026年通胀中枢并压制增长预期。欧洲央行需在灵活性与警觉性之间取得平衡，4月会议将成为检验政策转向的关键窗口。]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1138 jin0851@yahoo.cn(admin) Wed,25 Mar 2026 06:48:33 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1138
　　这一优先顺序的转变，正发生在黄金市场极为脆弱的时刻。黄金价格刚刚经历1980年代以来最剧烈的单周下跌，此前美国银行财富管理高级投资策略师罗布·霍沃思（Rob Haworth）将其描述为今年早些时候的投机性“吹顶”行情。


　　在1月底触及历史高点后，尽管地缘政治紧张局势不断升级，黄金却始终难以重拾升势，这种表现与黄金作为传统避险资产的角色形成罕见的背离。

　　罗布·霍沃思（Rob Haworth）认为，黄金这种反常表现反映了市场动态的根本转变。名义利率和实际收益率的上升正在削弱黄金的吸引力，而原本预期的避险资金并未流向黄金或国债等传统对冲工具，而是流向了更具流动性的美元。

　　甚至连政府债券也未能吸引资金，收益率升至数月高位，这凸显出通胀和供应冲击正主导投资者的思维。罗布·霍沃思（Rob Haworth）指出，即使是通胀保护债券（TIPS）在当前环境下也并非避险资产。

　　他说：“它们同样对久期敏感，而实际收益率正在上升，因此也受到了伤害。”

　　与此同时，黄金市场的投机性仓位已成为越来越大的阻力。罗布·霍沃思（Rob Haworth）表示，4500美元这一心理关口至关重要，如果投资者因整体投资组合承压而被迫平仓，黄金价格可能面临进一步下行压力。

　　他指出：“投机者现在面临艰难抉择。我认为许多人在2月份试图熬过波动，静观其变，但现在大量资金已经深度亏损，情况可能还会进一步恶化。”

　　不仅投机者处于亏损状态，罗布·霍沃思（Rob Haworth）还强调，他们无法再指望央行出手提供关键支撑。

　　他解释说，此前推动黄金大涨的许多央行本身也是能源净进口国。随着油价大幅飙升，液化天然气和化肥成本急剧上升，这些国家的财政资源正在被重新分配，用于保障基本能源和物资供应。

　　罗布·霍沃思（Rob Haworth）认为，那些原本可能用于增持黄金储备的资金，现在正被用于“维持生计”，用于购买能源、食品以及关键基础设施所需。这种资金再分配，很好地解释了为什么在地缘政治风险急剧升级的情况下，黄金却未能做出正面反应。他表示，在当前环境下，传统的避险需求已被对流动性的争夺所取代。各国和企业现在优先考虑的是获取美元以购买能源和维持供应链，而不是积累黄金。

　　罗布·霍沃思（Rob Haworth）说：“这种情况持续的时间越长，情况就会越糟糕。它推高了油价，伤害了全球经济，但却没有帮助到黄金。”这也凸显出投资者目前面临的一个关键悖论。

　　展望未来，冲突的持续时间，特别是能源流动受到的长期干扰将成为决定性因素。罗布·霍沃思（Rob Haworth）认为，特朗普政府提出的四至六周时间窗口是一个关键转折点。

　　他表示，如果高油价持续到4月中旬，企业与消费者将开始做出更长期的调整，包括将更高的成本转嫁到终端市场，这反过来可能加剧通胀压力，并进一步收紧金融条件。

　　对于黄金而言，这种情景构成了极为不利的背景。由供应约束引发的高通胀往往会推高债券收益率，而历史上这对无收益资产构成沉重压力。与此同时，传统防御性资产未能提供有效保护，投资者可选择的对冲工具进一步减少。

　　在这种环境下，罗布·霍沃思（Rob Haworth）表示，目前没有证据显示市场正在发生结构性远离美元或美国国债的转变，而这种转变原本可能迅速重振黄金的吸引力。

　　他补充说，黄金价格预计将经历一段盘整期，以消化过剩的投机仓位并等待宏观条件稳定。

　　他认为，央行购金行为最终可能会恢复，但前提是地缘政治扰动缓和且能源市场恢复正常。在此之前，黄金投资者不得不面对一个陌生的市场环境。在这个环境中，战争、通胀和供应冲击并未推动对黄金的避险需求，反而正在将资金从黄金身上转移走。罗布·霍沃思（Rob Haworth）最后表示：“正在发生一场重置。央行关注的不再是一个具体的价格水平，而是时间周期。它们并非对价格敏感，也不是需要每日盯市的对冲基金。但眼下，由于社会的基本需求，它们必须优先配置那些更为重要且更为稀缺的资产。”总体而言，伊朗战争正在重塑全球资金流向，央行购金这一过去几年黄金最大的支撑力量正面临阶段性退潮，黄金市场短期内将承受较大压力。

　　投资者需密切关注冲突持续时间、油价走势以及各国实际资金分配的变化，以判断黄金何时能重获支撑。]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1137 jin0851@yahoo.cn(admin) Thu,05 Mar 2026 19:19:07 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1137
2026年开年以来，人民币汇率走出一波强势上涨态势。3月3日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9088元，续创2023年5月4日以来新高；3月4日有所回调。

将时间轴拉长，此次将远期售汇风险准备金率从20%下调至0%，并非孤立事件，而是央行“逆周期调节”工具箱中的一次标准而精准的操作。理解其逻辑，需先看懂这个工具的本质：它是一把“调节企业购汇成本”的开关。当人民币贬值压力较大、企业加速购汇时，上调准备金率，能大幅增加银行远期售汇成本，进而传导给企业，有效抑制投机性购汇，为汇率“降温”。反之，当人民币升值趋势凸显时，下调准备金率，则能降低企业远期购汇成本，鼓励有真实需求的企业（如进口商）提前锁汇，从而增加远期市场美元买盘，为过快升值“踩刹车”。

]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1136 jin0851@yahoo.cn(admin) Thu,05 Mar 2026 19:15:43 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1136
　　贝森特还预测，到今年8月，美国关税税率实际上将恢复至此前水平。即恢复至美国最高法院不久前裁定无效之前，特朗普去年单方面对全球大多数国家征收的较高关税水平。“我强烈相信，关税税率将在五个月内回到原来的水平。”

　　去年，特朗普援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA），在未经国会授权的情况下，对大多数国家的进口商品实施了广泛关税措施。

　　到了今年2月20日，美国最高法院以6比3的裁决认定，特朗普无权通过援引IEEPA绕过国会征收上述关税。

　　就在该裁决公布数小时后，特朗普表示，他已签署行政命令，依据另一部法律对全球商品征收10%的统一关税。一天之后，特朗普又称将把该关税税率提高至15%，“立即生效”。

　　然而，事实上，当相关关税正式实施时，税率仍维持在10%。

　　在接受采访时，贝森特被问及特朗普此前承诺的15%税率与当前实际执行的10%税率之间存在的差异，以及是否明确何时会上调至更高水平。

　　贝森特回应称：“很可能就在本周某个时候。”

　　他指出，这些替代性关税措施是依据《1974年贸易法》第122条实施的，除非国会批准延期，否则最长只能持续150天。

　　贝森特表示，在此期间，美国贸易代表办公室（USTR）及商务部将完成相关贸易调查研究，以便为未来实施更多关税措施提供法律依据。

　　“我非常有信心，关税税率将在五个月内回到原来的水平，而且这些法律授权相当完备，”贝森特说。

　　“它们经受住了超过4000项法律挑战，”他补充称，“虽然推进速度较慢，但法律基础更加稳固。”

]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1133 jin0851@yahoo.cn(admin) Thu,25 Dec 2025 14:37:32 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1133
　　对于本轮人民币升值的原因，市场普遍认为，美元整体偏弱，美元指数(97.9528, 0.0059, 0.01%)出现明显下跌，跌幅逼近10%，叠加国内权益市场表现亮眼吸引外资流入等，人民币兑美元汇率稳中有升，整体维持较强韧性。展望未来，短期内人民币兑美元汇率仍将处于偏强运行状态，并有望在2026年保持温和升值。

　　多因素共促人民币走强

　　今年人民币整体呈现温和升值的趋势。

　　2025年开年，人民币汇率以1美元兑7.27元人民币（离岸价）开局。随后美联储“放鹰”多次暂停降息，美元一度走强，离岸人民币汇率的低点在今年4月8日，最低触及1美元兑7.42879元人民币。不过随后美联储降息的态势越来越明确，美元高位跳水，出现明显下跌，人民币走强，9月17日离岸人民币突破破7.1，最低触及1美元兑7.08532人民币。此后一段时间离岸人民币汇率在7.1一线反复震荡。

　　进入12月之后，人民币出现强势迹象。12月15日，美元兑人民币离岸价继续走低，一天下跌超过100个基点，一度触及7.04263；12月24日，7.01被击穿，最低触及7.00621， 美元指数也同步走低，最新徘徊在97.8附近。同一天，人民币兑美元中间价调升52个基点，报7.0471，创2024年9月30日以来最高。

　　今年以来美元兑人民币离岸下跌4.5%，在岸下跌3.83%。同期，美元指数则创下10%的跌幅。

　　

　　更重要的是，国内经济的韧性，也对人民币形成一定的支撑。海外资金加速流入中国。近期，国际货币基金组织（IMF）、世界银行及多家全球顶尖金融机构接连发布报告，上调对中国经济增长的预期。尽管面临复杂的外部环境，中国经济的韧性与政策成效获得广泛认可，海外资金对中国市场的关注度与配置兴趣正显著回升。

　　


　　


　　人民币短期内或大概率维持偏强运行。从国际环境看，美元指数在美联储降息影响下仍将偏弱运行，为人民币升值提供外部条件。从国内来看，年底结汇需求旺盛，将进一步推动人民币汇率上升。不过，央行的稳汇率政策将防止人民币单边大幅升值，预计人民币汇率将在合理区间内波动。中长期而言，人民币升值是大趋势，但节奏会较为温和。中国经济基本面持续向好，技术进步、贸易结构优化、资本流动均衡等因素将共同支撑人民币汇率。但需注意，全球经济复苏节奏、中美贸易关系等不确定性因素仍可能对人民币汇率产生阶段性影响。

　　随着出口商结汇意愿增强，人民币汇率有望修复2021~2024年贬值压力的波动影响，预计到2026年底人民币兑美元汇率将升值至6.7，并在2027年底进一步升至6.5。

　　值得一提的是，人民币升值将对资本市场形成积极影响。短期内，股市表现可能会获得提振，使得以人民币计价的资产出现同向升值。国际投行高盛曾就美股做过一个复盘研究，显示汇率上涨0.1个百分点，股票估值则提升3%~5%。

　　此外，人民币升值还可能带来跨境投资的换汇成本增加。比如，港股通、跨境理财通、互认基金等资金跨境投资，持股期间人民币汇率升值，收益率可能会打折扣。]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1132 jin0851@yahoo.cn(admin) Thu,25 Dec 2025 14:30:31 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1132

　　这背后的关键，并不是央行没行动，而是市场对未来的信心不足。投资者看到的是加息，但看不到清晰的后续路径。政策正常化推进得太慢、太谨慎，导致每一次加息都像是“试探性迈步”，难以扭转长期形成的套息交易格局。在全球风险偏好回升的时候，资金更愿意借入低息的日元，投向高收益资产，这种“套息交易”一旦活跃，日元自然面临被动贬值的压力。即便日本在努力收紧货币政策，只要节奏跟不上预期，汇率就会被短线资金牵着鼻子走。

　　此外，年初以来的外部环境也增加了不确定性。日本国内政局更迭等因素曾让经济前景蒙上阴影，企业投资趋于保守，通胀与增长动力受到压制，进一步削弱了市场对持续加息的信心。虽然这些风险在年底有所缓和，但前期的冲击已经嵌入市场定价之中，修复需要时间。

　　看多人不少，钱却不进来——市场的信任去哪儿了？

　　尽管日元价格迟迟不涨，但数据显示，市场上的日元净多头头寸在2025年大多数时间都保持为正，说明真金白银押注日元上涨的资金并不少。可为什么价格就是不见起色？问题出在“信任折价”上。过去几年，日本央行多次释放鹰派信号后又迅速退缩，导致投资者形成了一种“不见兔子不撒鹰”的交易习惯——只认实际行动，不轻信口头表态。

　　现在的情况是，虽然市场开始将2026年的紧缩路径计入价格，普遍预期明年还会有接近两次加息，政策利率或升至1.25%，甚至有讨论认为央行可能希望达到1.5%。但这些预期仍停留在“可能性”层面，缺乏明确的时间表和承诺支撑。一旦未来经济数据波动，或者外部环境突变，加息进程随时可能中断。在这种背景下，大型机构投资者不愿提前大规模布局，担心踩空或被套。

　　另一个制约因素是日本经济自身的“脆弱性溢价”。作为一个高度依赖外需的经济体，日本对全球增长和地缘局势格外敏感。任何可能拖累美国经济的冲击，都会通过贸易链和风险情绪传导回来，影响本国出口与金融市场稳定。这也意味着，即便日本央行想继续加息，也可能被迫因外部压力而暂停。再加上新政府由高市早苗主导，其财政立场偏向稳健，对快速紧缩并不积极，政策协调的空间有限，进一步加剧了市场的观望情绪。

　　弱日元成难题，政府开始坐不住了

　　日元持续疲软，带来的不只是金融市场的波动，更是实实在在的生活压力。进口成本上升直接推高物价，压缩居民的实际购买力，尤其在通胀本就反复的阶段，容易重新点燃成本推动型通胀的风险。面对这一局面，即便是原本支持渐进改革的高市早苗，近期也在日元走弱后表现出对加息立场的软化，显示出政府层面对汇率问题的关注正在升温。

　　不过，真正的深层矛盾在于财政结构。日本政府的债务规模庞大，若利率持续上升，仅利息支出一项就可能引发财政失衡的担忧。分析师指出，即使日本央行有意推进更深的紧缩，也不得不考虑国债市场的承受能力。利率越高，政府融资成本越大，市场波动风险也随之上升。因此，投资者始终怀疑：这场加息到底能走多远？

　　相比之下，利差仍是决定美元兑日元走向的核心逻辑之一。当前市场对美联储大幅降息的预期已经降温，因美国经济展现一定韧性，使得美日之间的收益率差距在未来一两年内难以快速收窄。只要这个利差维持高位，日元的趋势性反弹就会受到压制，汇价也更容易在154-158区间来回拉锯。真正的转机或许要等到两个条件之一出现：要么日本通胀持续超预期，迫使央行给出更强硬的加息指引；要么美国经济明显走弱，尤其是就业市场降温，促使美联储转向宽松，从而缩小利差。

　　最后一道防线：干预与假期风暴

　　在基本面和政策面尚未明朗之前，阻止日元进一步下跌的最后一道屏障，其实是“干预威慑”。今年以来，每当美元兑日元逼近158.00，日本官员的表态就会明显加强。最近，财务大臣片山皋月公开表示，在应对汇率过度波动时“有充分空间采取果断行动”，这类措辞通常被视为干预前的预警信号。市场普遍相信，一旦汇价有效突破158.00，尤其是冲向160.00，日本当局出手干预的可能性将显著上升。


　　历史也提供了佐证：2024年美元兑日元两度突破160，日本政府均进行了外汇市场干预。若类似情形在2025年底重演，市场几乎会提前反应，许多机构会主动对冲尾部风险，从而加剧短期波动。值得注意的是，年末恰逢圣诞与新年假期，全球主要市场交易员陆续离场，流动性大幅下降。这种环境下，盘口变浅，少量资金就可能引发剧烈波动，给投机者制造“趁虚而入”的机会。如果有人试图在低流动性时段将美元兑日元推上158上方，行情可能会异常尖锐，但也更容易触发官方打压或干预。因此，接下来的几周虽看似平静，实则暗流涌动。日元的短线命运依然与美元整体走势紧密挂钩——若美元走弱，日元或有机会温和修复；若美元反弹，则可能再度测试关键阻力位，并提高干预概率。

　　总的来说，当前行情属于“方向不明但风险清晰”的典型阶段。基本面等待数据验证，政策等待行动兑现，而价格却可能在流动性稀薄时突然放大波动。区间震荡不代表风平浪静，反而可能是暴风雨前的宁静。对于关注汇率走向的人来说，2025年的收官之战，才刚刚开始。]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1131 jin0851@yahoo.cn(admin) Thu,11 Dec 2025 09:42:48 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1131
　　不过，在美联储发布利率决议后不久，就遭到了美国总统特朗普的批评：降息力度还不够。他指出，25个基点的降息是“一个相当小的数字，本可以翻倍——至少翻倍”。自特朗普上任以来，他就一直在不断敦促美联储大幅降息以刺激经济进一步增长。

　　此外，他还重申了长期以来对美联储主席鲍威尔的批评。特朗普称，鲍威尔是“一个死板的人”，降息幅度“相当小”。

　　此前，鲍威尔在会后的新闻发布会上指出，最近的降息是一次“侥幸”，给了美联储“等待和观察经济如何发展”的空间。他还直接指责特朗普的关税导致了美国“有点高”的通胀水平。

　　“这些数据高于今年早些时候，因为商品通胀上升，反映了关税的影响，”鲍威尔说道。

　　当天，特朗普在白宫与首席执行官们举行的圆桌会议上还表示，他计划在周三晚些时候与前美联储理事凯文·沃什面谈。后者与白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特是“鲍威尔继任者”的两大热门人选。

　　“我正在寻找一个在利率问题上诚实的人。我们的利率应该低得多。”他说。

　　自开启第二任期以来，特朗普与鲍威尔的“战争”就从未停歇过，他还多次威胁要解雇鲍威尔。此次政策决定发布前不久，特朗普表示已决定由谁接替鲍威尔，并将于明年初公布提名。鲍威尔的美联储主席任期将在2026年5月15日结束，理事任期将在2028年1月31日结束。

　　面对特朗普的炮轰和撤职威胁，鲍威尔曾多次明确表态不会辞职，会坚守岗位至任期结束。]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1129 jin0851@yahoo.cn(admin) Sat,11 Oct 2025 17:37:02 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1129

在本轮贵金属大牛市行情背后，赢家显然不仅仅只有金融市场上的黄金多头们，还有那些手上真的握有“真金白银”的普通人。而作为全球第二大黄金消费国，不少印度家庭无疑就搭上了这辆顺风车……

　　摩根士丹利本周发布的一份最新报告就显示，印度家庭财富眼下正经历飞跃式增长——该国民众3.46万吨的黄金持有量（重量相当于6000多头大象），在近期创纪录的金价涨势中大幅增值。

　　摩根士丹利经济学家Upasana Chachra和Bani Gambhir在报告中写道，这些积累了数代人代代相传的巨额黄金，目前的价值已接近3.8万亿美元。鉴于金价的上涨趋势，这正对印度家庭的资产负债表产生“积极的财富效应”。

　　长期以来，黄金已深深融入了印度人的文化、宗教与日常生活中。

　　印度家庭囤积黄金不仅作为长期储蓄或应急保障，更在宗教仪式中象征着繁荣。这些贵金属常作为婚礼和节庆礼物，既巩固亲情纽带，又实现财富代际传承。

　　值得一提的是，摩根士丹利对于印度家庭黄金持有量的最新估算值，要远超世界黄金协会两年多前（2023年7月）报告的数字——2.5万吨。但即便是2.5万吨这个数字，也已经超过了全球黄金储备前十大央行的储备总和。

　　印度民间黄金财富预估的激增，正值金价今年历史性大涨逾50%之际。现货黄金价格本周早些时候已创下了每盎司4000美元以上的纪录新高，今年有望实现自1979年以来最大的年度涨幅。

　　此轮涨势由央行购金、地缘政治紧张局势以及美联储降息共同推动。作为全球人口最多的国家，印度黄金需求主要依赖进口，其国内价格通常与全球走势同步。

　　印度央行近年来也时常通过购金提振市场信心，自2024年以来累计购入约75吨黄金，使其总持有量增至880吨——约占印度外汇储备的14%。

　　大摩在报告指出，随着印度央行开启降息周期及政府下调消费税，该国的黄金财富效应正获得额外提振。

　　也有国家为此苦恼？

　　值得一提的是，尽管家庭财富随金价上涨的大幅增长本身是一件好事。但在全球范围内，也有一些本身正在与高通胀相抗争的央行，可能并不乐见于此。

　　除了印度外，金价上涨也正使土耳其家庭财富大幅攀升了数十亿美元，不过这却可能反而给土耳其央行抑制通胀的努力带来了复杂影响。

　　据土耳其央行估算，土耳其民众持有的非金融体系黄金储备——通常被称为“床垫下的黄金”价值高达5000亿美元。土耳其央行行长法提赫·卡拉汉表示，过去一年金价飙升已产生了逾1000亿美元的财富效应——消费者因财富增长而增加了消费。

　　据Is Portfoy测算，金价若再上涨10%，将额外再产生约500亿美元财富效应。

　　凯投宏观新兴市场高级经济学家Liam Peach指出，“土耳其黄金财富如此高度集中，意味着金价急升可能产生积极财富效应并提振国内消费。需求侧压力增强将进一步推迟抗通胀的进程。”

　　长期以来，抑制通胀对土耳其央行来说一直是一个严峻的挑战。目前土耳其国内通胀主要源于教育、租金等项目价格上涨。上月，土耳其通胀率意外加速攀升至33.3%，高于前月的33%。

　　卡拉汉本周向议员们承认，黄金正通过财富效应支撑需求。土耳其央行五月份的研究发现，黄金价格飙升在家庭黄金储蓄突出的城市，助推了房屋和汽车销售。

　　卡拉汉表示：“过去的高通胀经历是土耳其民众持有大量黄金的原因。”

]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1128 jin0851@yahoo.cn(admin) Fri,26 Sep 2025 18:02:11 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1128
　　日前，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%~4.25%，这是自2024年12月以来的首次降息。与此同时，美元汇率自年初高点持续贬值，投资者手中的美元理财产品不仅利息减少，还因汇率折损出现本金缩水。记者注意到，在社交平台上，越来越多的投资者分享着“存美元理财，最后赔了钱”的经历，美元理财的“高息陷阱”逐渐显现。市场普遍预期，美元高利率周期已结束，美元资产收益率下行趋势难改。

　　从“稳赚”到“亏损”

　　“年初以7.35的汇率换入5万美元，买了一款年化收益率4.5%的美元理财，当时觉得比人民币存款和理财划算，指望能赚些利息，结果汇率一路走低，如今折算成人民币反而亏了。”一位来自上海的投资者在社交平台上吐槽。

　　另一位投资者则晒出了详细账单：此前以7.28的汇率购入6000美元，成本折算人民币约4.36万元，购买了一款180天封闭式美元理财。9月到期，本息合计约6050美元，但结汇价已跌至7.11，折算人民币约4.30万元，半年下来亏损超过680元。“本来想吃利息，结果被汇率吞掉了。”

　　投资者面临的收益缩水反映出今年美元资产的整体表现。Wind数据显示，截至9月25日，美元指数已跌至97点附近，年内累计跌幅接近10%。美元对人民币汇率也从年初的7.35一路回落至7.12，累计贬值超3%。

　　与此对应的是美元理财产品收益率的持续下滑。普益标准统计显示，9月美元理财产品近1个月平均年化收益率仅3.79%，较今年1月的4.52%显著回落。尤其在7月美元汇率大幅走弱后，美元理财收益率也随之快速下行。


　　在不少投资者眼中，美元理财曾是“轻松获利”的代名词。2022年3月以来，美联储连续加息，美元资产收益率维持高位，不少银行美元存款和理财产品利率一度超过5%，显著高于人民币同类产品。然而，随着美联储转向降息，美元贬值与利率下行叠加，投资者的账面收益快速缩水。

　　记者注意到，社交媒体上，不少投资者开始反思：“买美元理财，到底是赚利息还是赌汇率？”一时间，原本被认为稳健的美元理财，成了投资者口中的“高位套牢”。

　　降息周期下的美元资产

　　9月的美联储降息，被业内普遍视作美元资产收益率“拐点”的确认。此次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%~4.25%，不仅结束了长达9个月的政策按兵不动，也意味着美元高利率环境正在发生逆转。

　　这一变化迅速传导至银行端。记者注意到，外资银行反应最为迅速。汇丰银行在美联储宣布降息当日便下调美元定存利率，2万美元起存的1个月和6个月期利率均降至3.5%，较此前分别下调10个和20个基点。星展银行9月已两度下调美元存款利率，东亚银行也在当月跟进，4%以上的高利率产品基本消失。

　　中资大行方面，利率调整暂未出现。工行、农行、中行、建行、交行等仍维持在1年期美元定存2.8%的水平，起存金额多为5000美元。但多位银行客户经理向记者透露，目前只是“暂未接到下调通知”，未来仍有利率走低的可能性。

　　理财端的收益率下行趋势更为明显。普益标准数据显示，美元理财近半年年化收益率已连续出现8个月下滑，一路从年初的4.58%降至9月的3.74%，下滑超过80个基点。其中，纯固收类产品下滑幅度最大。部分股份行客户经理对记者表示，若参考历史均值，未来半年美元理财收益率区间可能进一步回落至3.5%下方。

　　尽管如此，美元理财名义收益率依然普遍高于同等级人民币产品，这也是部分投资者仍在观望的原因。记者注意到，部分中小银行美元存款产品仍保持一定优势，例如华商银行半年期美元定期存款利率仍有3.90%，西安银行(3.960, 0.01, 0.25%)半年期及一年期的美元定存利率也有3.98%。但银行人士提醒，真正决定盈亏的并非利率高低，而是汇率波动。“如果购汇和结汇价差吞掉了利息，即便收益率比人民币产品高，也未必能真正赚到钱。”某国有大行客户经理直言。

　　警惕汇率波动下的“高息陷阱”

　　业内人士普遍认为，美联储降息对美元资产的影响远不止利率下调，更在于国际资本流动与汇率波动。

　　“美元理财存在三类主要风险：一是汇率风险，如果人民币持续升值，美元理财利息可能完全被抵消，甚至出现本金损失；二是利率下行风险，随着美联储进入降息周期，高收益美元产品难以长期维持；三是流动性风险，部分封闭式美元理财期限较长，若提前赎回可能折价甚至无法退出。”排排网财富研究员隋东说。

　　对未来美联储政策幅度的判断，目前市场仍存分歧。中信证券(28.720, 0.01, 0.03%)海外研究联席首席分析师李翀预计，美联储将在10月和12月的议息会议上各降息25个基点。民生银行(4.050, -0.01, -0.25%)首席经济学家温彬则认为，若美国失业率继续上升，不排除年内累计降息75个基点。

　　汇率走势方面，南开大学金融发展研究院院长田利辉预计，美元对人民币全年大概率维持在7.0~7.5区间震荡。东吴证券(9.290, -0.05, -0.54%)首席经济学家芦哲认为，中间价仍是重要的观测变量，预计即期汇率与中间价或在7.10点位实现“三价合一”。

　　博通咨询首席分析师王蓬博则强调，美元资产配置需要结合个人资金用途和风险偏好，不宜只因名义利率高于人民币而“追涨杀跌”。“投资者应考虑汇率趋势、利率下行和机会成本，合理分散配置，而不是一味押注美元理财。”]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1127 jin0851@yahoo.cn(admin) Mon,15 Sep 2025 17:59:36 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1127 当前，印度卢比已成为今年亚洲表现最差的货币之一，一大原因是美国总统特朗普在对印度征收关税的问题上不断释放混杂信号。未来几个月内，如果印度与其最大出口市场美国的贸易战得不到解决，卢比可能面临进一步压力。

　　《日经亚洲》9月15日报道指出，受美国所谓“对等关税”的拖累（高达50%，为亚洲最高），过去几个月来，印度连续遭遇外国投资者撤离和经济增长前景受挫等负面消息，卢比更是在9月11日创下88.491的兑美元汇率历史新低。此外，特朗普高悬在印度头上的“关税大棒”，恐将持续拖累印度整体经济的增长。

　　尽管经济学家和交易员预计，印度央行（即印度储备银行）会把卢比稳定在当前水平，但他们表示，在最坏情况下——如果美国维持50%的关税，卢比可能在今年12月至明年2月期间贬至89兑1美元，并在未来一年继续走弱至90兑1美元。而假如关税争端在今年年底前结束，届时卢比将可能稳定在88兑1美元左右，甚至可能略有升值，随后再回到长期贬值趋势。



　　卢比贬值，多个产业受关税冲击

　　上周，美国总统特朗普与印度总理莫迪分别发文称，美印两国贸易谈判仍在继续。莫迪还形容，美国和印度是“亲密的朋友和天然的伙伴”。

　　不过，英国《金融时报》、路透社等媒体此前则披露，特朗普近期不断施压欧盟、七国集团（G7）和北约等西方盟友，要求其对购买俄罗斯石油的中国和印度大幅加征关税，企图借此逼迫俄罗斯与乌克兰开展和平谈判。

　　“即便我们听到一些（贸易谈判）的利好消息，引发卢比的短期反应，我也不认为近期会突破87（兑1美元），因为央行的目标是抑制波动性。”印度最大私营银行HDFC银行的首席经济学家萨克希·古普塔（Sakshi Gupta）说。

　　“我预计央行也会阻止卢比快速升值……如果要给出区间，我会说是87到89（兑1美元）之间。”古普塔补充道。

　　《日经亚洲》指出，印度央行以往常常出手干预市场，打击针对卢比的投机行为。但在8月29日，当卢比跌破长期维持的88兑1美元这一“心理关口”并进入未知区间时，印度央行最终选择放手。

　　“我认为突破88（兑1美元）这一关口，也多少算是央行承认确实存在出口风险，出口商需要得到缓冲。”澳大利亚澳新银行（ANZ）印度经济学家迪拉杰·尼姆（Dhiraj Nim）预计，印度央行目前会将卢比维持在大约88.5兑1美元的水平。

　　当前，关税正在冲击印度的多个产业，包括雇佣低薪工人的纺织、服装和海产品行业。彭博社9月4日曾报道称，一些印度出口商正在游说央行，允许他们暂时以约103卢比兑美元的价格兑换离岸利润。

　　多位经济学家认为，即便关税压力减轻，卢比在未来一年总体上仍会走弱，只是贬值速度会比当前趋势更为缓和。

　　印度L&T金融公司的首席经济学家拉杰尼·塔库尔（Rajni Thakur）表示，低通胀（过去七个月均低于印度央行4%的目标），以及约6900亿美元的外汇储备，为印度央行控制卢比波动提供了支撑。

　　“另一个重要因素是，国际油价一直保持在区间内，因为全球增长势头没有显著回升，否则我们在应对输入性通胀方面的能力将受到限制。”塔库尔补充说。


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