http://www.ggyy0851.cn/ zh-cn PBlog2 v2.4 http://www.ggyy0851.cn/images/logos.gif http://www.ggyy0851.cn/ 安达工作室 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1077 jin0851@yahoo.cn(admin) Wed,21 Jun 2023 21:30:05 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1077
　　具体来看，英国5月消费者价格指数（CPI）较上年同期上涨8.7%，预期为8.4%。剔除波动较大的食品和能源的核心CPI年率出人意料地从6.8%加速至7.1%。

（来源：英国国家统计局）（来源：英国国家统计局）
　　英国国家统计局首席经济学家格兰特·菲茨纳表示：“5月份机票价格远高于平时，二手车、现场音乐活动和电脑游戏价格的上涨，也是导致通胀居高不下的原因。”

　　事实证明，英国的通胀比其他主要发达经济体更为持久，其整体CPI在七国集团（G7）中最高，其物价涨幅是英国央行2%目标的四倍多。

　　经合组织（OECD）本月早些时候发布报告称，预计英国2023年的平均通胀率为6.9%。该数据不仅高于经合组织的平均水平，也将是所有主要发达经济体中最高的。]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1065 jin0851@yahoo.cn(admin) Sat,22 Oct 2022 22:23:27 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1065
　　外汇局相关部门负责人介绍，目前，我国外汇市场已具备即期、远期、掉期、期权等国际成熟产品体系。银行柜台外汇市场的挂牌货币超过40种，基本涵盖我国跨境收支的结算货币，可满足企业跨境投融资产生的基本汇兑和汇率避险需求。

　　截至2021年末，具有即期结售汇和衍生品业务资格的银行分别为515家和124家，服务范围覆盖几乎全国所有地区，可对机构和个人提供人民币对外汇交易。

　　在不断完善外汇市场服务产品和服务体系的同时，外汇管理部门以中小微企业为重点，在降低汇率避险成本、提升企业应对汇率风险能力方面采取了一系列措施。

　　7月1日，国家外汇管理局在其官网发布《企业汇率风险管理指引》。该指引主要立足近年来企业汇率风险管理实践，大量使用了优秀企业案例，既介绍企业汇率风险管理的相关内容，也对国有企业、小微企业等套保中存在的困难提出了针对性的指导。

　　为减轻中小微企业资金压力，外汇局指导外汇交易中心免收2022年和2023年中小微企业外汇衍生品交易相关的银行间外汇市场交易手续费，预计2022年免收手续费超1100万元，对应约2.3万亿元中小微企业外汇套保规模。]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1037 jin0851@yahoo.cn(admin) Thu,09 Dec 2021 19:56:39 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1037

　　阿富汗业内人士表示，阿富汗尼汇率在几天内暴跌的根本原因是美国政府在塔利班掌握政权后，冻结了阿富汗中央银行存在美国的约70亿美元的外汇储备，而阿富汗的全部外汇储备仅有90亿美元左右。


　　阿富汗货币兑换商协会会员 希尔·沙阿： 汇率暴跌的原因，归结为美国对于阿富汗外汇储备的冻结，所有阿富汗人都要求国际社会向美国施压，因为这些钱是阿富汗人民的钱。


　　此外，近期阿富汗货币大幅贬值的另一个主要原因是，随着冬季的到来，阿富汗对包括燃料在内的外来商品需求激增，很多贸易商人急于将手中的阿富汗尼换成美元从国外进口商品。 而随着阿富汗政局逐渐稳定，很多政府部门开始重新发放或者补发此前拖欠的薪水，这也导致人们手中和市场中阿富汗尼的数量持续增长。


　　与此同时，在6日夜间，又传出阿富汗五大商业银行之一的麦万德银行破产的谣言，引发市场恐慌情绪，这些因素都进一步打压了阿富汗尼汇率。

　　货币币值的剧烈波动，也让很多从事货币兑换业务的小商贩叫苦不迭。


　　阿富汗私人货币兑换商 阿尼尔： 7日生意太差了，汇率波动太大，一会儿跌到104阿富汗尼兑1美元，一会儿又涨回了101阿富汗尼。


　　随着闭市哨声的响起 ，阿富汗中央货币兑换市场一天的忙碌也即将结束。在12月7日这天， 阿富汗尼兑美元汇率历史地跌破了100阿富汗尼兑1美元大关。 早晨开盘时候的99阿富汗尼兑1美元，跌至了傍晚闭市时的105阿富汗尼兑1美元。虽然闭市哨声已经响起，但很多人仍不愿离开，对于很多阿富汗普通民众来说汇率的暴跌意味着财富的缩水 。冻结人家血汗钱，还要脸不.
]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1025 jin0851@yahoo.cn(admin) Thu,01 Jul 2021 07:56:09 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1025

　　在2020年第四季，瑞士央行花费了88.7亿瑞士法郎，2020年全年共计支出近1100亿瑞郎(0.9252, 0.0004, 0.04%)购买外汇，用以削弱瑞郎。瑞郎走强不利于瑞士出口商。

　　万亿瑞郎的外汇储备心理关口似乎影响了瑞士央行的政策，自3月包括黄金和国际货币组织（IMF）资产在内的官方储备达到9，900亿瑞郎以来，瑞士外汇储备缩减了280亿瑞郎。

　　尽管如此，瑞士央行理事麦席勒本周表示，该央行仍然致力于将外汇干预作为其工具之一，以阻止瑞郎的上涨。

　　麦席勒周一说：“我们仍然．．．愿意在必要时对汇率进行干预，以推回对瑞郎的任何过度压力。”

　　她并称：“这对我们来说是一个非常重要的方式，可以继续确保经济复苏能够持续，我们的通货膨胀继续朝着正确的方向发展。”

　　强势的法郎也不利于瑞士央行的物价稳定目标。瑞士央行目标是，通过降低进口价格，将物价稳定在年通胀率0-2%。

　　麦席勒本周表示，作为避风港的瑞郎目前仍“估值较高”，兑欧元的估值高于兑美元。

　　在欧元区危机期间，欧元一直受益于瑞士央行支撑欧元兑瑞郎(1.0967, 0.0002, 0.02%)的干预措施，但今年欧元持续走软，在此同时瑞士央行则大幅缩减汇市干预，欧元恐将进一步下跌。

　　欧元兑瑞郎在1.0970交投，而今年年初为1.0800，

　　欧元兑美元

　　报1.1873，今年年初为1.2349。尽管瑞士央行干预规模锐减，瑞郎仍在走软，欧元则持续受挫。

　　干预措施旨在削弱瑞郎及影响欧元，其影响力从政策一开始就很明显。

　　欧元兑瑞郎上方初步阻力在图中38.2%回撤位1.0979，再往上关注6月1日高位1.1002以及50%回撤位1.1012。

　　下方初步支撑在10日均线1.0952，进一步关注23.6%回撤位1.0937以及6月21日低位1.0915。


　　]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1024 jin0851@yahoo.cn(admin) Thu,01 Jul 2021 07:53:45 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1024
　　欧美时段盘中，美元指数(92.3671, 0.0208, 0.02%)DXY拉升逾40点，刷新日高至92.45。

　　非美货币普遍走低，欧元/美元短线走低逾20点，英镑/美元短线走低25点。美元/日元日内涨幅扩大至0.50%，现报111.03。美元/加元短线走高近50点，最高至1.2405。

　　Forexlive分析师Adam Button撰文称，这是一个月、一个季度和半年度的最后一天，美元受到需求的支撑。Button认为一旦尘埃落定，这将被证明是一个卖出的机会。

　　今年上半年，美元上涨了2.5%，这是自2019年8月以来的最佳半年表现。

　　汇丰（HSBC）外汇研究全球主管Paul Mackel表示，外汇市场似乎正从密切关注风险情绪的涨落，转向对利率更加敏感，从而引发一轮洗盘，提振了美元。

　　Mackel在展望电话会议上表示，“过去几个月有大量投机性的美元空头仓位积聚，我们认为这些仓位正在被冲销。”

　　事实上，数据显示做空美元的押注价值上周出现三个月来最大跌幅，因空头买入美元以结清头寸，这提振了美元。

　　FXDailyReport撰文就美元、欧元、英镑、日元、澳元走势进行了分析预测并给出了操作策略：

　　美元指数

　　美元指数前一日收于92.00阻力位上方，但其可能会在该水平附近继续横盘交易。本周，交易员们正在等待美国就业数据的发布，这可能会引发市场波动。尽管目前的形势看起来是乐观的，但目前还没有关于指数走向的结论。]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1017 jin0851@yahoo.cn(admin) Mon,26 Apr 2021 15:18:52 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=1017
　　2020年1月份至12月份，中国外汇市场累计成交206.38万亿元人民币(6.4903, -0.0060, -0.09%)（等值29.99万亿美元）。这一数值较2005年增长逾20倍。

　　2020年外汇衍生品市场累计成交12.11万亿元人民币（等值1.85万亿美元）。今年一季度，远期结售汇和外汇期权签约规模合计2904亿美元，较2019年和2020年同期平均水平增长95%。

　　在新冠疫情影响下，在国际经济金融环境日益严峻的背景下，不断“长大”的中国外汇市场靠什么才能实现中长期平稳运行呢？归纳起来主要有三点，笔者将之称为三个“减震器”。

　　第一个“减震器”是不断深化的汇改让人民币汇率弹性增强，让中国外汇市场具有了抵抗内外部冲击的缓冲力。

　　对于外汇市场建设，各种文件里着墨不多，但都直指问题核心。比如今年的政府工作报告提出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；深化贸易外汇收支便利化试点。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》强调，完善出入境、海关、外汇、税收等环节管理服务；加强国际收支监测，保持国际收支基本平衡和外汇储备基本稳定。

　　国家外汇管理局特别强调要引导金融机构和企业坚持风险中性原则，加强市场预期管理和宏观审慎管理，避免外汇市场无序波动。

　　今年3月份，人民币对美元月平均汇率降至6.5066元，结束了从去年4月份持续了9个月的单边上涨行情。但中国外汇市场表现出了一贯的韧性、理性和平衡性特征，人民币汇率双向浮动弹性增强，且“发挥了宏观经济稳定器功能”。

　　第二个“减震器”是银行提供外汇服务的能力有所增强，可以基本满足市场主体风险管理的需求。

　　目前全国能够提供外汇衍生产品服务的银行有多少家？王春英称有115家，包括大中小型银行、中外资银行。

　　近年来，监管层一直致力于引导鼓励银行有效扩大基层外汇衍生品服务的覆盖面，优化和畅通服务企业“最后一公里”，为企业提供专业化、精细化和定制化的汇率风险管理服务。当前，银行基层外汇服务能力显著增强。

　　上市银行在外汇衍生品服务方面做出了重要探索并取得了一定成效。比如，深市一家银行在今年第一季度报告中称，外汇及利率衍生产品业务交易量61.56亿美元，同比增长60.7%。

　　第三个“减震器”是企业汇率风险意识有所增强，风险中性理念获得广泛认同。

　　近年来，金融监管层开始给企业和金融机构密集灌输汇率风险中性理念，而且正在自上而下被逐渐强化。但随着中国经济体量不断增大，汇率波动对企业的影响逐渐显现出来。]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=988 jin0851@yahoo.cn(admin) Sat,16 Jan 2021 10:43:22 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=988
　　关于政经格局方面，在陆挺看来，2020年对中国是柳暗花明的一年，从2018年开始到2020年中期，中国先和美国贸易冲突，后面和疫情相关，国际环境越来越恶劣。到2020年下半年，我们明显看到国际环境向着好的方向变化。这个过程中，更多是因为疫情本身所带来的国际格局变化。中国抗疫成功树立了很多模式和样板，给全球输出很多经验，赢得了世界的认可、尊重。另一方面，疫情暴露出一些发达国家，尤其美国这样的发达国家的社会问题，甚至加深了一些社会问题。去年疫情一定程度上对美国大选产生影响，拜登会成为下一届的美国总统，实际上对2021年整个全球的政经格局是很大影响。甚至可以说RCEP很顺利的签下来，对美国的选举有一定影响，我们甚至不能排除中欧投资协定跟美国大选的结果也有一定影响，可以说美国大选结果在一定程度上有利于整个中国国际环境的改善，实际上也使全球的多极化过程中，有助于中国经济发展和产业链培育。

　　中国经济2020年时是全球唯一有增长的经济体，主要发达国家经济增长基本都在负4%-10%，这样我们跟发达国家人均GDP差距在缩小，跟世界上第一大国之间的经济总量也在缩小。这个过程中，中国的凝聚力上升，国力也在上升。对中国来讲，不仅是环境上的改善，也是国际地位的提高。这些对我们判断2021年全球政经格局，对中国经济，还有人民币资产可以作为一个基本面，一个触发点。

未来几年美元大概率走弱

　　2021年或更远的未来，人民币汇率大概会是怎样走势？这是分析人民币资产未来的一个核心因素。

　　对此，崔历觉得大趋势人民币汇率还是相对美元会走升。关键原因还是美元走弱。美元自身有两个作用，一个对于国内作为主权货币，受国内基本的影响，同时又是全球货币，相当于全球资产的分母，它走弱的时候，全球不管是汇率还是大宗商品就会走强。]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=965 jin0851@yahoo.cn(admin) Mon,28 Sep 2020 10:48:51 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=965
　　一直以来，完善人民币(6.8204, -0.0034, -0.05%)汇率市场化形成机制是全面深化改革，扩大对外开放的重要一环。眨眼之间，8.11汇改已然过去了5年的时间。2015年8月11日，中国人民银行发布《关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明》，宣布自即日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。此项改革极大的增强了人民币兑美元汇率中间价的市场化程度及其基准性，更加全面和透明的反映了人民币中间价形成所对应的供求均衡。



　　8.11汇改以来，国内资本市场扩大开放，跨境资本的流动性不断提高，外资持续流入

　　2013年底，政府明确提出要加快实现人民币资本项目可兑换。2015年12月，人民币纳入SDR货币篮子，多国央行开始将人民币资产作为外汇的重要储备之一，人民币国际配置需求明显增加。2017年7月，“债券通”的“北向”通道正式开通，我国债券市场对外开放程度进一步扩大。2019年，中国加速融入全球资本市场，MSCI于2019年3月宣布决定将A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%扩容至10%；同年4月中国债券正式纳入彭博巴克莱债券指数，6月沪伦通在伦敦证交所正式开通，9月QFII/RQFII投资额度限制取消，国内外资本市场的一系列举措均标志着我国金融开放步伐的持续加快。

　　经常项目规模进一步扩大 结构更加均衡

　　过去我国通过大力发展劳动密集型产业，利用劳动力的低成本优势，积累了巨额的贸易顺差，但产业结构并不均衡。随着这些年来外贸市场化程度的不断提高，我国的外贸结构从数量和质量上都有了长足的进步。商品贸易的进出口总额由2015年低谷时期的不到4万亿美元上升到2019年接近4.6万亿美元；服务贸易的进出口总额由2015年的6500亿美元上升到2018年接近8000亿美元。服务贸易的占比持续提升，经常项目的结构日益均衡。

　　汇率市场化机制的不断完善推动我国经济结构加速转型

　　持续扩大的对外开发使国内经济更多的融入全球市场，不断形成的竞争格局迫使国内企业不断创新，极大激发了国内经济的创新升级，我国在全球价值链中的地位也日益上升。我国商品贸易的出口端由劳动密集型产品不断向高新技术为代表的技术密集型产品转移。2019年高新技术产品出口占比上升到29.3%，技术、高质量产品出口增长较快，集成电路、医疗器械出口、通信设备、新能源汽车在国际市场上的份额不断扩大。相比之下，服装鞋帽等低端产品的出口份额有所下滑。

　　


　　市场化的汇率形成机制是国内国际双循环的重要条件之一

　　习近平总书记在7月21日召开的企业家座谈会上强调，“以国内大循环为主体，绝不是关起门来封闭运行，而是通过发挥内需潜力，使国内市场和国际市场更好联通，更好利用国际国内两个市场、两种资源，实现更加强劲可持续的发展”。人民币汇率作为连通国内国外两个市场的重要媒介，是国内国际双循环良好运行的前提和基础。自从加入WTO以后，中国逐渐融入全球产业链分工，并逐步由一开始的资源品输出、上升到劳动密集型产业输出、再上升到资本密集型产业输出。由于高端产业链中还有很多关键“卡脖子”的技术的存在，导致我们在许多地方受制于人，在贸易领域也容易受到他国的干涉和制裁。掌握这些核心技术，实现自主可控，不仅仅是内部循环的需要。提高产品竞争力，提高全球话语权，提高中国在全球价值链的地位，也是畅通外部循环的关键。

　　经过长期的汇率市场改革，中国的对外开放不断迈出稳健的步伐，顺应了中国经济长期健康发展的时代需要

　　8.11汇改过后，人民币汇率由单向升值转为双向波动，在当时国内经济下行的背景下，有效缓解了出口下滑和国内的通缩压力。从长远来看，汇率市场化改革给予了国内宏观政策更多的主动权，有助于国内货币政策更加灵活的实施以对冲经济波动，在人民币国际化、经济结构转型中也起到了非常关键的作用，未来还将进一步助力“两个循环”战略，更好的连通国内国际两个市场。展望未来一段时间，在新冠疫情对全球经济的剧烈冲击下，中国经济基本面表现强劲，货币政策稳健应对，与全球主要经济体形成鲜明对比，预计后续人民币汇率将稳中偏强。]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=958 jin0851@yahoo.cn(admin) Tue,01 Sep 2020 09:06:42 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=958

　　（美元指数一度跌至27个月低点，来源：Wind）

　　道富环球高级投资顾问Aaron Hurd表示，美元已经在向熊市过渡，这种情况不会在几周内立即发生，但在未来五年内，我们认为美元指数可能贬值15%至20%。

　　AG Bisset首席投资官Ulf Lindahl甚至认为，未来一年左右美元兑欧元(1.1946, 0.0008, 0.07%)将贬值36%，达到十年来的最低水平。最近几周美元跌势有所放缓“确实是摆脱美元的机会”。

　　此前美国银行的一份调查报告显示，有36%的基金经理称做空美元是下半年的最佳货币交易，近一半的受访者预计明年全球美元储备将减少。

　　多重因素施压下美元或“跌跌不休”

　　美国以外地区相对强劲的经济增长前景、美国极低的利率以及疫情引发的财政赤字担忧都是美元贬值幕后推手。

　　道明证券（TD Securities）表示，美联储修改后的“通胀平均制”将使美元承受压力，因为这表明利率将维持较低水平，美元兑其他主要货币被高估了约10%。

　　Toroso Investments / ATAC Rotation Fund投资组合经理迈克尔•盖伊德（Michael Gayed）说：“如今，人们普遍猜测美元将崩溃并失去其作为全球储备货币的地位。”

　　但同时也有机构认为，风险偏好的逆转或美国经济的好消息可能会为美元提供支撑。贝莱德（BlackRock）全球固定收益首席投资官里克·里德（Rick Rieder）预计，美元只会小幅下跌。世界贸易和商业中对美元的依赖可能会阻止美元暴跌。

　　从某种角度看，美元贬值会对市场产生一些良性影响，会增加美国出口商的利润，并使各国更容易偿还以美元计价的债务。但与此同时，美元持续下跌也会释放出不利信号，反映出市场对美国财政和经济增长的怀疑，也意味着美元“世界货币”的地位被进一步削弱。

　　值得注意的是，尽管美元近来持续贬值，但并非对所有国家都如此。一些新兴国家遭受疫情重创，美元相对于这些国家的货币反而在贬值，自3月份以来，美元兑巴西雷亚尔升值逾20%，美元兑墨西哥比索和俄罗斯卢布升值逾10%。]]> http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=956 jin0851@yahoo.cn(admin) Tue,25 Aug 2020 18:21:22 +0800 http://www.ggyy0851.cn/default.asp?id=956
　　但是随着美国史无前例的刺激使得该国的债务规模激增，同时美联储持续印钞来稀释债务，可能会导致全球对于美元资产的不信任，加上当前美国经济所面临的下行的风险，美元可能将逐渐失去最安全避风港的地位。

　　Katsenelson还表示，信用评级机构已将美国AAA级公债列入“负面观察”，暗示可能下调评级，这暗示美元未来可能逐渐的失去储备货币的地位。

　　基于此，Katsenelson表示他正在买入黄金，因为黄金是一种廉洁的资产类别，央行和政客们不能创造更多的黄金，它能有效的对冲美元和其他货币贬值的风险。


　　美联储无限量印钞可能丧失世界对于美元的信任

　　Katsenelson表示，美国在全球具有植根于其地理位置的竞争优势，但美元成为世界储备货币的原因是，美国拥有最大、最强的经济和稳定的政治体系。

　　然而，美元要想继续升值，就必须让世界相信它。自第二次世界大战结束以来，情况一直如此。人们基本上都把目光投向了美国，很多人认为美国是最安全的储蓄地。他们不必担心如果把钱投到美元上，美元就会贬值。美元不会因为恶性通货膨胀而贬值，也不会因为一场国外或国内战争而贬值。美国的政治体系是稳定和强大的，人们不必担心在某个时候他们无法从美国的银行取出他们的钱。

　　但是市场对于美元的信任可能反而助长了美国的自满情绪——想借多少就借多少，想花多少就花多少——不会有什么不好的事情发生在自己身上，但是这种行为反过来开始破坏其他国家的人对于美元的信任以及引发了对于美元作为储备货币地位的怀疑。

　　这就是美国正在发生的事情。到2020年，美国债务与经济产出（债务/GDP）可能会超过120%（甚至可能高达130%）。尽管可以部分将原因归咎于疫情，但美国债务一直在稳步上升却已经是很久之前的事情。早在疫情爆发之前，美国在经济萧条时期和经济繁荣时期就已经存在巨额预算赤字。


　　美国的债务比高福利的欧洲还多

　　2000年，美国的债务为6万亿美元——债务与GDP之比为30%。2010年为14万亿美元，2019年为23万亿美元，随着美国经济的蓬勃发展，每年增加1万亿美元。或许这就是经济繁荣的原因。美国每年从它的国家信用卡上收取1万亿美元的费用来购买商品和推动增长。

　　到2019年，也就是大金融危机10年之后，美联储仍在执行量化宽松政策。当时的债务与GDP之比达到了100%，超过了欧盟86%的比率，这是令市场感到吃惊的，因为欧洲高昂的福利费用使得欧洲面临很大的财政压力。但由于利率在过去二十年中有所下降，美国人并没有强烈感受到这种债务负担。

　　然后疫情的到来。在政府停摆期间，美国（到目前为止）花费了GDP的12%来维持经济运转，这是世界其他国家的两倍，是最大的欧洲国家的四倍，日本的三倍。

　　美国的债务可能又飙升了6万亿美元——现在下结论还为时过早。美联储在2019年已经拥有2.5万亿美元的美国政府债券，现在已经扩大了3.7万亿美元，并且美联储现在是美国公司债券和ETF的买家。股市很可能是下一个，所以宽松还要走多久，我们不得而知。

　　因此信用评级机构已将美国AAA级公债列入“负面观察”，暗示可能下调评级。

　　但是以本国货币借款的国家不会拖欠债务，至少不会因为无法偿还债务而违约。因此美国将通过大量印钞来“履行”自己的义务，这可能会带来严重的通货膨胀并打压美元（谁想拥有一种购买力越来越少的货币呢？）。如果为了获得收益投资者往往会买进长期债券（这种交易在过去30年里创造了大量财富），但是在货币持续贬值的情况下，这似乎并不是稳妥的选择。事实上美国的实际利率已经跌至负债，暗示购买长期债券可能也是一笔亏本的买卖。


　　美国正在与世界脱钩，美元作为储备货币的地位正在式微

　　但美国的巨额债务只是问题的一部分。在这个世界上最大的经济体，货币（可以说是最重要的商品）的成本却是由十多位经济学家设定的。

　　2020年，美国的社会结构正在分崩离析。与在二战或9/11事件期间国际社会团结在一起不同，这次疫情让国际关系变得更加疏远。2020年大选的结果似乎不会改变这一点，因此过去20年的惯性将继续存在，这可能加速美元失去储备货币的地位。

　　尽管美元不太可能在不久的将来失去其储备货币的地位——没有其他原因，只是因为没有更好的选择——但美元在过去十年所经历的强势可能会消退。

　　疫情加速了已经存在的趋势，加速了美国和世界逐渐松动的联系，以前全球化推动了美元作为全球交易中心媒介的地位，但现在则产生了相反的效果。

　　Katsenelson：我不喜欢黄金的原因有很多，但是我现在会买入它

　　美元贬值可能带来更高的价格、更高的通胀（美国是一个净进口国）和更高的利率（美联储将试图压低利率，直到它做不到）。Katsenelson表示，在我公司的投资组合中，通过持有外国股票，我们已经为这种转变做好了部分准备——美元走弱意味着外国公司以美元计算的收益将会上升。

　　但Katsenelson表示他还在购买另一种资产——黄金，这是他们长期以来一直拒绝做的事情。Katsenelson表示，我不喜欢黄金有很多原因：我不知道它值多少钱（它没有现金流），它是中世纪的遗迹，没有生产价值——只是躺在央行的金库里或床垫底下。

　　但黄金为投资者对冲了两种情况：美元走弱和所有货币贬值（美元下跌，其他货币也下跌）。美元外流将会流入楼市，一些资金将流入欧元、英镑和瑞士法郎，还有一些流入黄金——黄金是一种廉洁的资产类别（央行和政客们不能创造更多的黄金）。

　　Katsenelson表示，过去不持有黄金的理由是，我们宁愿持有优秀的公司，我们将继续这样做。黄金将成为我们投资组合中的另一种头寸——一种不受欢迎的对冲工具。但是现在美国也将面临挑战，并将适应这些挑战。作为投资者，我们也会适应——我们只是喜欢走在前面。]]>