在“放水”刺激经济上，刚刚履新的日本首相岸田文雄，可能更激进。据日本媒体的最新报道，日本政府计划实施规模超40万亿日元（约合人民币(6.3820, -0.0011, -0.02%)2.24万亿元）的新一轮经济刺激计划，远超此前预期的30万亿日元。这项刺激计划包括，向18岁或18岁以下的日本民众每人发放10万日元（约合人民币5600元）；同时，将斥资10万亿日元提高国内半导体产量等措施。

　　与此同时，日本央行的“水龙头”也将持续敞开放水。近日，日本央行总裁黑田东彦强调，央行已准备好维持大规模的刺激措施。这对日本股市而言，无疑是好消息，自去年疫情以来，日本央行便开足马力买入日本股市，此后，日本股市一路上行，日经225指数期间的最大涨幅已超过88%。

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摘要：在人民币国际化进程中，人民币的汇率风险不断扩大。上海黄金作为重要的避险资产，在一般市场条件尤其是在极端市场条件下能否有效地规避人民币的汇率风险是一个值得探讨的问题。本文基于常量和时变Copula模型研究了“8.11”汇改以来上海黄金现货与8种主要人民币汇率之间的对冲和安全港效应。研究发现：（1）上海黄金现货能够稳定地对冲人民币兑欧元、澳元、新元和英镑的汇率风险以及人民币有效汇率风险。此外，当这些汇率出现大幅波动时，上海黄金能够稳定地发挥安全港作用。（2）针对人民币兑日元和美元的汇率风险，上海黄金的对冲和安全港功能具有明显的时变特征。（3）机制分析的实证结果显示，2019年4月前中美利差机制起主导作用，上海黄金无法对冲人民币兑美元的汇率风险；4月后投资避险机制起主导作用，上海黄金能够有效地对冲人民币兑美元的汇率风险。

一、引言

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10月8日，人民币兑美元汇率中间价报6.4604，较前一个交易日上调250个基点，创下7月30日以来的最大单日涨幅。

　　随着中美关系趋于缓和，全球资本看涨人民币汇率热情骤然高涨。

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美债收益率与美元指数(94.3045, 0.0642, 0.07%)同步飙涨。

　　近期，10年期美国国债收益率上行至1.55左右，一度创下6月以来的高点；美元已经连续四个交易日走升，已来到94上方，突破一年新高。

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