二次探底吗？

作者:admin 日期:2011-08-08

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  对于美国经济来说，这本该是美好的一周。领导人在最后关头结束了可笑而不负责任的财政问题对峙局面，同意提高联邦债务上限，从而消除了全球金融大灾难的危险。然而投资者们并没有长舒一口气，而是非常不安。全球股市大跌（见文章）。八月二日，签署债务协议的那天，标准普尔500指数创下了一年多来的单日最大跌幅，由于投资者避险，十年期国债的收益率降至2.6%，这是九个月来的最低水平。
    不仅美国如此：欧元区是个烂摊子（见文章），各地的制造业似乎都在放缓。但是美国的前景忽然灰暗了。修正的数据以及某些严峻的新数据显示，比预期要弱的复苏已几近停止。一旦复苏停止，经济很容易重陷衰退，尤其是若遭受新的打击——由于债务协议导致财政紧缩力度加大，美国即将遭受新的打击。明年美国经济二次探底的可能性高达50%，令人担忧。
      在经历资产负债表衰退后，美国的复苏通常是缓慢而脆弱的。由于发展中国家经济发展势头强劲，美国未必会祸及全世界（见经济聚焦）。但是债务协议的考虑欠妥——尤其是未能解决任何导致美国财政问题的真正根源，如福利支出——使得人们更加担心。能否相信美国如此两级分化，而又愿意拿经济冒险的政客们，能够避免短期的经济困难演变成长期的经济停滞？
        征兆浮出水面
    先说复苏的情况。7月29日，美国政府统计学家发布了过去几年GDP数据的修正值。他们表明2008的经济衰退比起初料想的要严重，而且随后的经济复苏乏力。产出还没有恢复到危机前的峰值，而且微弱的复苏正逐渐停止。过去一年，产出仅仅增长了1.6%，远低于大多数经济学家认为的潜在经济增长率，而且这样的增速水平通常预示着衰退。过去半年，美国年增长率仅为0.8%。像我们这样的观察员，预料到美国复苏会在低位盘旋一段时间，但即使如此，也没料到经济增速如此之低。
     暂时性因素有一定的影响。油价飙升阻碍了消费支出增长。日本地震损害了供应链。有些行业特别是汽车业正明显复苏。但是当前的整体经济形势如此疲弱，若要经济增长恢复到合理水平，还需做出巨大的努力。而且有些迹象表明，暂时性冲击可能会对企业和消费者的心理产生更为持久的影响。这就是为何最新的数据如此令人不安。6月，消费支出下降；7月，生产商订单大幅减少，消费者信心低迷。当然，这些只是初步的，不全面的迹象，然而明年经济二次探底的可能性已大幅上升，令人担忧。而就在一个月前，这种可能性似乎还很小。
        若经济果真二次探底，美国的政客们难辞其咎（见文章）。他们应对疲弱经济的做法是大幅紧缩。由于工资税减免和延长失业救济金政策于12月到期，美国打算明年实行高达GDP约2%的财政紧缩，这是任何大型经济体中幅度最大的——足以使疲弱的经济重陷衰退之中。
      导致经济可能重陷衰退的直接原因，不是短期内只有小幅支出削减的债务协议。但是国会能够而且应该阻止这种潜在的毁灭性趋势。应该达成这一协定：短期内保持支出，重点放在亟需的基础设施投资上，同时通过延长临时减税政策以便中期大幅减少赤字，重点是福利和税制改革。国会所作所为恰恰相反，未能支持当前经济发展，也没能找到未来十年控制美国债务的支出削减之道。所有艰难决定都交由委员会来负责，这是在逃避问题，使得企业和个人们对于政府将如何处理财政问题更加没有把握。如果你知道税收终将上涨，但是不知道哪些税会上涨，那现在会去开设新厂吗？

  更糟的是，过去几周里政坛的争锋相对，造成了新的不确定因素。现在，茶党已经成功地将债务违约作为一个政治武器，当然还会再次使用它。对共和党和民主党来说，拒绝妥协是维护脸面必须做的，却正在造成其他损害，一定程度上关闭了美国联邦航空管理局，并且推迟了贸易法案。从好处说，政客们减缓了债务扩大，从坏处看，他们将扼杀复苏，并且对美国这个全世界最重要的经济大国产生了持久的伤害。
       盲人国里独眼美国储称王
   非要如此吗？未必。奥巴马或是某位共和党总统候选人，还没有勇气在明年总统选举时，说出美国经济的实情。但是鉴于政客们如今的无能表现，唯一有力量避免危险的是美联储。如此低的利率，意味着更多的定量宽松。当前的情况下，多印钞票是合理的，但是收效日渐减少。财政援助的效果应该更大一些。
    如果美国真能避免衰退，慢慢走出这个困境，这将见证美国潜在的优势。美国仍然拥有其他发达国家没有的巨大优势：更年轻，税负更轻的人民，更具创新力的经济，以及作为全球储备货币的美元，至少目前如此。只要它再拥有与之媲美的政治领袖，那么避免衰退的可能将大大超过50%。