欧债梦魇挥之不去信贷危机山雨欲来

作者:admin 日期:2011-09-19

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据路透社报道，法国总统萨科齐、德国总理默克尔和希腊总理帕潘德里欧14日晚举行电话会议。会后德法两国领导人发表联合声明，确认希腊不会退出欧元区，承诺避免希腊发生债务违约。同日，欧盟委员会主席巴罗佐称，欧盟委员会将尽快制定发行欧元债券的可选方案。欧盟“力挺”希腊，使连日承受债务危机重压的欧元暂获喘息之机，但市场人士预计，欧元未来走势仍将崎岖。
                  　　时值国际金融危机爆发三周年之际，美国财长盖特纳再度施压欧盟当局尽快落实援助希腊方案，避免欧债危机溢出效应拖累全球经济。默克尔表示，希腊不会成为欧元区的“雷曼兄弟”。然而据路透社援引欧盟委员会文件报道，欧盟已发出警告，欧债危机正向银行业蔓延，市场可能出现信贷紧缩。一场新的信贷危机似乎山雨欲来。
                  　　法德大派“定心丸”
                  　　在14日发表的联合声明中，法德两国首脑针对近期希腊可能退出欧元区的传闻重申，希腊是欧元区不可分割的一部分，欧元区尽快落实7月峰会共识，将援助方案付诸实施，对希腊经济恢复持续均衡增长至关重要。
                  　　德法两国同时强调，希腊须严格履行财政紧缩计划。对此帕潘德里欧称，希腊承诺将采取一切必要措施实现削减预算目标。
                  　　默克尔13日还为市场对希腊发生违约的预期降温。此前，德国副总理、经济部长罗斯勒曾呼吁，必要时应将希腊“有序破产”列入议程。默克尔13日称，这种情况在2013年前不会出现；而2013年后欧元区永久性救助基金“欧洲稳定机制”按计划也已成立。
                  　　欧盟经济与货币事务专员瑞恩14日也称，希腊违约或退出欧元区将令整个欧元区、甚至全球经济付出极大代价，因此必须坚决阻止上述状况出现。
                  　　近期，希腊“破产论”和“退欧论”甚嚣尘上，希腊国债收益率一路飙升。据彭博数据，截至北京时间14日18时，希腊1年期和2年期国债收益率仍分别高达141%和64%，5年期国债收益率为27%，10年期国债收益率为23%。短期和长期国债利率收益率严重“倒挂”，显示市场对希腊短期内发生违约风险的担忧情绪浓重。
                  　　纽约对冲基金TF Market
                  Advisors创始人皮特·切尔称：“所有人都预计希腊近期将发生违约，我认为这将是一个‘硬性事件’。
                  　　欧元债券再现生机
                  　　14日，欧盟委员会主席巴罗佐在欧洲议会于法国斯特拉斯堡举行的会议上表示：“欧盟委员会将尽快提议发行欧元债券，这是我们为欧洲政治与经济的未来所做的努力，也是为欧洲一体化进程所做的努力。
                  　　但他同时警告称，发行欧元债券无法从根本上终结债务危机，希腊仍需进一步的财政紧缩和外部援助。此外，欧元债券能否发行不由欧盟委员会决定，而需各成员国在政策上协调一致。
                  　　由于发行欧元债券将使德国等核心成员国承受更高的融资成本和更大的风险，此前德法两国领导人均坚决反对此举。分析人士认为，发行欧元债券虽可迅速降低希腊等国的融资成本，但实质上是把希腊等国的债务风险和融资成本转移至对财政政策持有审慎态度的成员国中。英国爱丁堡Aegon
                  Asset
                  Management公司投资策略主管比尔·戴宁认为，发行欧元债券需协调欧元区各成员国意见，面临较大政治难度。
                  　　14日欧元区利好消息频传，欧元对美元上涨0.56%。但分析人士认为，兑现上述各项“口头”承诺并不容易，且希腊、葡萄牙和爱尔兰等欧元区重债国经济和债务状况仍存在较大不确定性，欧元利空前景并未发生根本性逆转。
                  　　荷兰国际集团驻纽约外汇交易部门董事莱恩·纽曼称，尽管欧元对美元目前反弹至1.3700附近，但后市仍看跌。截至北京时间15日18时，欧元对美元上涨0.3%至1.3800。
                  　　信贷危机阴云密布
                  　　由于欧洲银行业持有大量欧元区重债国国债，随着欧债危机反复发作、日益深化，投资者对欧洲银行业的健康状况已愈发忧虑。
                  　　穆迪14日宣布，鉴于法国兴业银行和法国农业信贷银行在希腊等国的风险敞口过大，下调两家银行评级。标普同日警告，若欧债危机继续扩大，可能危及德国银行业。
                  　　据路透社援引欧盟委员会为16日欧元区财长会准备的文件报道，欧盟警告称：“当前欧洲主权债券市场上的紧张形势已有所加强，今年夏天以来，欧洲银行业的融资难度和风险不断攀升，主权债务危机已在全球各个市场和国家间蔓延开来，这场危机已经演变成为系统性危机。”文件指出，上述情况愈加表明，“欧债危机、欧洲银行流动性困境和全球经济增长放缓间的恶性循环风险正在上升”。在此形势下，市场可能重新出现信贷紧缩，并带来一场新的“系统性的”信贷危机。为抵消欧洲银行业信心下滑所带来的不利影响，欧盟委员会在该文件中建议各成员国尽快“巩固银行资本”。
                  　　国际货币基金组织(IMF)副总裁朱民14日在大连举行的夏季达沃斯论坛上发表讲话时也称，目前市场担忧欧债危机会进一步蔓延到银行业，欧洲银行业必须调整资本结构，欧元区各国政府也须采取果断政策措施，确保银行业健康与稳定。
                  　　当前，欧洲银行业通过拆借市场借贷美元的成本逼近三年来最高水平。欧元和美元间3个月期交叉货币基准交换价格（Libor-OIS）较欧洲银行间欧元同业拆借利率(Euribor)之差表明了欧洲银行美元融资所需的成本。据彭博数据，截至15日18时，二者之差扩大至49.889个基点，创自2008年底以来新高。
                  　　在此背景下，欧元区银行对欧洲央行的依赖愈发严重。欧洲央行14日表示，将为欧元区银行提供美元融资支持。该行称，将以1.1%的固定利率向两家欧元区银行拨付规模为5.75亿美元的7天期流动性操作资金。
                  　　此外，西班牙央行14日公布的最新数据显示，8月西班牙各银行从欧洲央行的借款量有所增长，当月借款总量为699亿欧元，远高于7月的520.5亿欧元，创下11个月以来的最高水平。
                  　　“金融癌症”病至中期
                  　　欧元区成员国财长将于16日在波兰举行会议，推进第二轮援助希腊方案的细节制定和实施。值得注意的是，此次会议将是美国财长首次参加欧元区财长会议。分析人士认为，美国方面可能将敦促欧元区尽快落实7月峰会共识，并呼吁欧元区核心经济体向希腊等重债国提供明确支持。
                  　　14日，美国财长盖特纳在接受美国国家广播公司商业新闻台（CNBC）采访时称，默克尔曾多次表示，欧元区不会再出现另一个雷曼兄弟，他相信欧元区绝不可能放任成员国处于违约风险之中。“不过，欧元区政策制定者应认识到，他们必须做得更多，他们已经落后于事态的发展。
                  　　7月21日，欧元区峰会同意为希腊提供总额达1090亿欧元的第二轮救助方案，并扩大欧洲金融稳定基金（EFSF）使用范围，允许该基金在初级和二级市场购买欧元区成员国国债。但上述决定的具体操作细节仍未明确，且各成员国针对扩大EFSF以及援助贷款抵押担保等问题存在诸多争议。欧元区7月峰会共识因此一直未得到落实。
                  　　伦敦投资公司VTB
                  Capital经济学家、前英国财政部官员马金农认为，市场由单纯担心希腊违约到恐慌情绪呈失序状态，在葡萄牙、爱尔兰，甚至西班牙、意大利等欧洲多国蔓延，显示出欧债危机演化成为欧洲版“雷曼兄弟事件”的几率节节升高。
                  　　上海国际金融学院院长陆红14日在达沃斯世界经济论坛接受媒体专访时则表示，由次贷危机、欧债危机到美债危机，实际上是全球金融危机的延续和深化。他认为，假如把2008年的次贷危机比喻为癌症的初期状态，那么当前的欧美主权债务危机就是这场“金融癌症”进入中期的表现。

                  　　评级机构再挥大棒
                  　　意大利本周“临考”
                  　　
                  　　随着穆迪对意大利主权信用评级为期90天的观察期即将于17日结束，市场担忧该国评级本周或被下调。分析人士预计，假如意大利未能逃脱降级命运，随后或掀起一场意大利银行的降级潮，同时将再次惊扰全球金融市场。
                  　　此外，14日，惠誉宣布下调西班牙5个地区政府信用评级。惠誉指出，西班牙地方政府财政状况恶化，大部分地区无法实现今年削减赤字的目标。
                  　　意大利面临“大考”
                  　　穆迪当前对意大利的主权信用评级为Aa2。该机构6月17日将意大利主权评级纳入负面观察名单，同日“跌入”负面观察名单的还有18家持有大量意大利国债的意大利银行，其中包括意大利联合圣保罗银行及Banco
                  Popolare Societa Cooperativa等大型银行。
                  　　美国费城证券评级机构Janney Montgomery
                  Scott首席策略师盖伊·勒巴称，如果穆迪下调意大利评级，投资者可能要再次面临债券市场和货币市场的快速反应，过去两周欧元受到沉重打击，任何负面消息都会成为欧元再度跳水的导火索，另外欧元区成员国国债收益率也将攀升。
                  　　美国布鲁金斯学会研究员隆巴迪表示，作为欧元区第三大经济体，意大利是应对欧债危机的关键，既可能成为阻止欧债危机蔓延的最后一道“防火墙”，也有可能成为引发欧元体系崩溃的“导火索”。假如意大利金融系统陷入混乱，可能触发与2008年相似的全球金融危机。
                  　　里昂证券7月公布的一份报告显示，由于不少美国银行的前身由意大利移民创立，美国银行业与意大利金融系统渊源颇深。目前花旗银行持有约127亿美元的意大利资产，其中大部分与政府债券相关；摩根大通也持有122亿美元的意大利相关资产。
                  　　欧盟统计局数据显示，截至2010年底，意大利公共债务占该国国内生产总值（GDP）之比高达119.0%，在欧盟成员国中仅次于希腊。根据彭博数据，自6月中旬被穆迪纳入负面观察名单至9月15日19时30分，意大利5年期国债收益率已由3.98%大幅飙升至5.15%。
                  　　稍对市场起到安抚作用的消息是，15日意大利国会下院通过了总额为540亿欧元的财政紧缩方案。意大利政府计划通过削减开支、增税等方式，在2013年实现财政平衡，重塑市场信心，平抑不断攀升的融资成本。
                  　　苏格兰皇家银行经济学家希尔维奥·佩鲁佐称，540亿欧元财政紧缩计划获批是“非常令人欢迎的一步”，但经济增速放缓令市场对意大利实现财政目标的能力仍感怀疑，该国很可能需要推出更多措施。
                  　　西班牙“减赤”效果堪忧
                  　　另一家国际评级机构惠誉14日宣布，由于西班牙地方政府财政状况迅速恶化，下调该国5个地区政府的信用评级。具体而言，惠普将安大路西亚和加那利群岛评级由AA-调降至A+，将加泰罗尼亚和巴伦西亚评级由A调降至A-，将穆尔西亚由AA-调降至A。上述5个地区的评级前景均为负面。至此，惠誉追踪的西班牙10个地区政府的长期评级前景均为负面。
                  　　惠誉指出，据西班牙财政部数据，西班牙地方政府上半年收入同比下降了3.6%，赤字总额占GDP之比为1.2%。惠誉表示，地方政府已严重拖累西班牙政府削减赤字的努力。此前西班牙财政部也表示，该国17个地区中的大部分地区将无法实现今年的减赤目标。
                  　　目前，惠誉、标普和穆迪对西班牙的主权信用评级分别为AA+、A+和Aa2，评级前景均为负面。
                  　　欧盟统计局数据显示，截至2010年底，西班牙财政赤字占GDP之比为9.2%，位居欧盟成员国第4位，远超欧盟规定的3%；该国公共债务情况稍好，占GDP比重为60.1%，但同样超过欧盟规定的60%标准。西班牙政府计划今年将财政赤字占GDP之比由去年的9%降至6%。

                  　　经济复苏预期悲观全球股市“熊态”隐现

                  　　随着欧债危机持续发酵以及欧美日等经济体需求疲软，各国际经济金融组织纷纷看淡全球经济前景，担忧发达经济体会拖累全球经济复苏进程。
                  　　世界银行行长佐利克14日表示，全球经济正在进入新的危险区，欧洲、日本和美国都需要进行“艰难抉择”，以避免拖累全球经济复苏。同日，国际金融协会（IIF）则呼吁全球主要经济体采取新的行动，确保市场稳定和经济复苏。另据路透社对全球超过250位分析人士的调查认为，发达国家经济增速开始放缓。
                  　　经济复苏形势严峻
                  　　佐利克14日在乔治华盛顿大学发表演讲时表示，全球经济正处于严峻时刻，世界各国需要加强合作，共同迎接全球挑战，并建设健康的全球体系。他说：“欧洲、日本和美国都应承担起相应责任。否则，其不仅会拖累自身经济，还会连累全球经济复苏。”关于“责任”，佐利克指出，欧洲要承担共同货币的共同责任，日本要坚持经济结构和社会改革，美国需要削减赤字，使财政状况重归可持续之路。
                  　　本次讲话是佐利克在定于下星期召开的2011年世界银行与国际货币基金组织年度会议前的一次重要讲话。今年两大国际组织的年会定于9月23日至25日在华盛顿举行。
                  　　IIF总裁查尔斯·达雷华在14日的新闻发布会上表示，美国与欧洲的债务危机、美国和英国寻求极度扩张的货币政策以及这些国家私营部门的信贷积聚，导致金融市场波动加剧。他说：“在当前环境下，迫切需要在国际层面形成明确而持久的解决方案。
                  　　IIF呼吁建立一个更加简化、更加透明的经济政策制定和执行框架，加强在财政、货币、汇率和金融监管等一整套全球政策上的协调。IIF还指出，由于全球经济前景恶化，同步实施财政紧缩可能带来很大的危害，各国整固财政应尽可能考虑保护全球增长的需要。
                  　　据路透社15日公布的调查结果，美国、欧元区和英国再次陷入经济衰退的概率约为三分之一。穆迪资本市场分析师约翰·隆斯基强调：“欧洲主权债务现在成为宏观经济面的最大风险因素。”另外，参与调查的250位分析人士普遍认为，在2013年之前，上述经济体与日本都不会加息。
                  　　全球股市“熊出没”jGV易汇资讯
                  　　进入7月，全球股市动荡加剧，而在欧债危机升级的9月，欧洲股市和新兴市场熊市迹象显现。
                  　　数据显示，截至9月14日收盘，衡量欧洲整体股市表现的斯托克斯600指数收报224.17点，距离其在今年2月18日创下的高点296.16点已经跌去24.31%。其中，英国富时100指数较其今年高点下跌14.36%，法国CAC40指数和德国DAX指数则分别下跌27.28%和29.34%。欧洲股市实际上已经进入了传统意义上的熊市，即最新收盘价位较今年高点跌幅超过20%。
                  　　美股方面，标准普尔500指数14日收报1188.68点，距离其5月2日的创下的今年高点跌去约13.27%。而道琼斯指数和纳斯达克指数则距离今年高点分别下跌12.65%和10.92%。但衡量美国中小企业表现的罗素2000指数下跌幅度为18.63%。美股已露“熊态”。高盛在14日发布的报告中还将标普500指数年底的目标价由1400点降至1250点，并表示下调反映了全球股市的不确定性。高盛预计，在“可预见未来”，不稳定的全球宏观经济环境将持续。
                  　　另外，新兴经济体股市在此轮风波中也未能幸免于难。摩根士丹利国际资本（MSCI）新兴市场指数14日收报952.55点，距离其今年高点已经跌去超过20%。其中，中国上证综指下跌18.99%，巴西圣保罗证交所指数下跌21.74%，印度孟买SENSEX30指数下跌19.14%，俄罗斯INDEXCF指数下跌19.32%。