The world's biggest economic problem全球最大的经济问题

作者:admin 日期:2014-10-31

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            The world’s biggest economic problem
            全球最大的经济问题
            Deflation in the euro zone is all too close and extremely dangerous
            通货紧缩迫在眉睫，欧元区经济岌岌可危

            全球经济形势不佳。尽管来自美国和英国的消息还算正面，但日本经济难有起色，中国经济增速如今降到了2009年以来的最低水平。危机四伏，何时爆发却不得而知。其中埃博拉疫情尤为让人担心，疫情在西非已经导致数以千计的感染者死亡，并引发全球性恐慌。然而，目前为止，对经济真正最大的威胁来自欧洲大陆。

            德国经济增长失速，欧元区正处在陷入6年内第三次衰退的边缘。欧洲中央银行主席马里奥•德拉吉曾承诺“尽一切努力”拯救欧洲单一货币，准许欧元区各国两年的调整期。然而，欧元区各国领导人在这两年内碌碌无为，白白浪费掉这段宝贵调整期。法国人和意大利人逃避结构化改革，而德国人过分坚持财政紧缩。在8个欧洲国家，物价均在下降。欧元区整体通胀率已近下降至0.3%，明年有可能进一步大幅下降。欧元区的产出约占世界总产值1/5，该地区正在陷入停滞和紧缩。

            欧洲之内和之外的乐观派经常引用日本的例子。日本在20时间90年代后期陷入紧缩，虽然对自身和全球造成不利影响，但并没有导致灾难性后果。然而，欧元区经济不景气会带来更大的风险。与日本不同，欧元区开放——中国、美国等国家通胀率极低，还在进一步降低——这些都会影响欧元区经济。另外一个不同之处是：日本是一个均一化的、坚韧克己的社会，而如果欧元区经历多年的经济停滞、物价下降，将会四分五裂。随着意大利和希腊等国债务负担猛增，投资者将被吓跑，民粹政客将乘机得势——立刻而不是以后——欧元区将土崩瓦解。
            This parrot has ceased to be
            欧元区奄奄一息

            尽管许多欧洲人——尤其是德国人——已经养成害怕通胀的习惯，但紧缩更加可怕。如果人们和企业预计到价格将要下跌，会停止消费，需求从而会下降，贷款违约率会上升。大萧条期就出现了这样的情形，在20世纪30年代早期的德国导致了极为可怕的后果。

            因此，让人担心的是，在46个中央银行以防止通胀作为目标的国家中，有30个国家通胀水平低于设定的目标。一些商品价格下跌是广受欢迎的，尤其是油价的暴跌，因为它大大提高了消费者的收入。但是，物价下降、工资增长停滞主要归因于市场需求疲软，在富裕的经济合作和发展组织成员国，大约有450万工人失业。投资者开始预计美国等经济体出现更低通胀，尽管这些国家通胀发展处于合理水平。许多国家的劣质、短期利率接近零，中央银行因此不能削减利率以刺激消费。现在，欧元区国家仅有的应对手段是量化宽松政策和以及其他形式的印钱。


            面对极低的全球通胀率，各国中央银行有充足理由出台宽松的货币政策。长远看，宽松货币政策也促使我们考虑将通胀目标上调少许。但是目前的问题在于欧元区。欧洲大陆的经济有许多潜在的重大缺陷：人口结构不合理，负债高，劳动市场僵化。而且，欧洲大陆政策出现许多严重错误。法国、意大利和德国均回避提升增长的结构化改革。由于德国过于坚持财政紧缩，中央银行瞻前顾后、缩手缩脚，欧元区尤其易受紧缩的影响。即时在众多经济体萎缩之时，德国依旧坚持要求各国政府削减赤字，反对财政松绑，这意味着欧洲中央银行（该银行尤其让默克尔失望）在量化宽松方面，做的工作远不及其他大型中央银行多。（尽管欧洲中央银行在本周出台措施，购买资产担保债权）。

            如果说这种渐进主义在过去还算合情合理，现在坚守渐进主义就没有任何道理了。随着预算收缩，欧洲中央银行难以使人们相信它可以阻止价格下跌，极有陷入紧缩。市场和政治开始变得困难重重。希腊的公债利息猛增，左翼Syriza政党的支持率也骤增。法国和德国正就巴黎出台的预算议案相互诘责。
            Joining the bleedin’ choir invisible
            悄然覆灭

            如果欧洲想要阻止经济进一步恶化，就必须制止自杀性行为。欧洲中央银行要开始购买主权证券。德国总理安吉拉•默克尔应该允许法国和意大利减缓财政削减的步伐；反过来，这两个国家应该加快结构化改革。由于能够以负的实际利率借钱，德国应该加大国内基础设施建设投资力度。

            这些举措可以发挥一定作用，但还不够。这有点像德拉吉做出“尽一切努力”的承诺之前、欧元区要崩溃的早期几年，那时，试图先解决一半问题的方案只是加重了危机。我们需要拿出彻底的解决方案。问题是欧洲法律禁止了许多教科书上提供的解决方案，如让欧洲中央银行购买最新发行的政府债券。合法的最佳选项是：将加大基础设施建设投资的举措与欧洲中央银行购买证券的举措相结合。欧洲中央银行主席因此推出数额巨大的投资发展项目，如建设更加快捷的跨国铁路线、更加一体化的电网——建设经费可以通过发行债券融资，而这些债券可由欧洲中央银行在二级市场购买。另外一项可行措施是，重新调整欧洲的赤字法规，将投资支出排除在赤色外，以让政府有能力管理大的财政赤字，同样欧洲中央银行也可以提供保障。

            在这一切的背后存在政治意志这一问题。默克尔女士和德国人似乎只有在单一货币处于奔溃边缘之时，才准备采取措施。整个欧洲人民都是受害者——意大利和西班牙的青年失业率超过40%。投票人将对现有格局的不满之情发泄到今年夏初的欧盟议会选举中，但现状也没有大的改变。如若欧洲向深渊再滑落一步，将是对他们耐心的一次检验。一旦经济完全陷入紧缩中，便很难摆脱。欧洲领导人正在挥霍掉最后的时间。