一种人民币，两种汇率

作者:admin 日期:2010-10-22

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一美元可以换多少人民币？这个嘛，就看你人在哪里了。

最近香港出现了人民币离岸市场，于是人民币的银行间市场现在就有了两个。中国人民银行每天发布人民币兑美元、日圆、欧元、港元、英镑和马来西亚林吉特的固定汇率，以此管理在岸人民币价格的变动，而且时不时地通过大型国有银行向市场施加它的影响力。

但事实表明，离岸市场有它自己的生态。

德意志银行(Deutsche
Bank)的数据显示，10月7日，香港离岸银行间市场美元兑人民币的价格是6.5695，比在岸价格6.6755约低1.6%。但这种分化趋势远非一直就有。整个8月份，离岸价格都在向在岸价格靠拢，9月16日差点就完全一致了。但过后两个价格的差距一直在拉大。

出现这种价差主要是因为美元在香港比在内地更加便宜。美元一进入内地经济体，中国央行就会吸走其中的多数，以帮助减轻人民币的升值压力。在香港获得美元要更加容易。

但价差可以扩大到多少，可能会有一个限制。富有创新精神的中国出口企业无疑会想出办法去香港兑换他们的美元利润，而不是在内地兑换，以利用香港更加有利的汇率。这样一种情况应该会使两地价差保持在相对较窄的水平。

这不会是中国第一次面对二元汇率，因为在以前它曾对外国人维持一种完全不同的汇率，直到20世纪90年代初才予取消。另外香港和新加坡的美元兑人民币无本金交割远期市场，已经和在岸远期市场一起存在了多年，它们所反映的人民币汇率前景都存在非常大的差别。

但和另外那几个市场不一样，香港这个离岸人民币市场有潜力凭借自身的力量成为一个非常重要的市场。

人民币香港银行间市场的形成，只是近几个月的事。原先银行间兑换人民币只可用于贸易结算，今年7月份，人民银行与香港金融管理局(Hong Kong Monetary
Authority)达成协议，让人民币在香港特许银行之间实现完全可兑换。

经历缓慢的开端过后，成交量已经迅速扩大。

德意志银行亚洲外汇交易部门联席负责人沙夫-汉森(Jens
Scharff-Hansen)说，当市场在两三个月前开放的时候，日成交量只有200万到300万美元；不到三个月过后，现在的成交量达到了1.5亿美元。

他还说，到目前为止，流动性增长的势头相当令人称奇。

市场成长的关键约束，可能就是中国境外可获人民币的数量。虽然香港银行多年以来就可以接受人民币存款，但只有在去年北京决定允许人民币用于结算跨境贸易之后，存放于银行资产负债表上的人民币数量才开始快速增加。

羽翼未丰的香港离岸人民币市场如何发展，将在很大程度上取决于有多少向中国出口的企业决定用人民币结算。

沙夫-汉森说，仅从外界与中国发生的实体贸易规模来看，这个市场的成长潜力也是巨大的；当前中国约80%的贸易都用美元结算，即使其中15%用人民币结算，想想吧。

但从眼前来看，有必要注意到这些贸易要在离岸的人民币市场结算，而且结算费用也比在岸市场昂贵一些。