究竟谁是最后一根稻草

作者:admin 日期:2008-03-28

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     港股弱势反弹动力不足究竟谁是最后一根稻草?

                        恒指终于跟随内地股市和外围反弹，一度气势如虹，但是收市后呈现上影线非常长的射击之星，成交量出现萎缩，期指出现大低水，如此反弹不如不弹。美股尽管好像仍然在12000点有支持，但是稍微明智的投资者都知道，现在就看谁是最后一根稻草。

                        内地股市经过一番纷扰以后，暂时可以说是平静下来，这个也是昨日港股反弹的主要动力来源，而日元汇价回软也令日本股市反弹，不过也是力度有限，毕竟铁一般的残酷现实是美元的贬值速度加快，日本经济从来都是外向型的，股市跟日元的汇价关联度实在太大，这个也是我们将来要吸取的教训，有强大的内需经济才不受制于人。

                        平保千方百计要再融资，居于公司本身的利益来说是无可厚非，公司管理层首先考虑的应该是股东的将来利益，当然也有人说平保融资令股市大跌，这个说法有欠公平，如果股市的首要任务不是用来融资，难道是当“赌场”的吗？大家只不过没有看到一个事实是，无论国内或国际，流动性泛滥的时代开始结束，对于泛滥时代将股价推升到一个不合理的高位而现在又开始回落感到有点不可理解。什么叫合理的股价，其实我们不要把股市想得太复杂，资金充裕时市盈率再高我们有增长强劲做借口来炒卖，相反资金紧缺时，10倍8倍市盈率的股票我们仍然感觉昂贵。其实股市就是一个市场，它最基本的原理就是供应和需求平衡的问题，资金充裕时现金比不上股票值钱，资金紧缺时就是现金为王。

                        美国的信贷危机发展如何？情况远远比两三个月前严重得多，现在最大的问题是任何的救市措施已经来不及，金融系统的基石――信用已经开始烂掉。中断供款而丧失资产回赎权的案例越来越多，所以伯南克想出一招是让金融机构冲减一部分本金与按揭者共度难关，理论上这个提议是可以成功的，但是失业率上涨和经济有急刹车的现象，恐怕冲减一小部分本金不足于弥补失业带来的冲击。次级债本来就是源于那些社会底层的房屋供款，他们在经济繁荣时可以说还能勉强供得起还款，一旦经济衰退，他们连吃饭都需要靠政府，银行逼债根本不顶用，美国很快就出现谁欠债谁就是爷的现象。这些房屋的所有权最终会留给抵押机构，抵押机构自然又要在市场上甩卖，房屋的供应量就越来越多，而经济不景气令人们的购买力越来越小，房屋价格因此陷入不断下跌的恶性循环当中，金融机构收回贷款的机会也就越小，而能买得起房屋的人的观望态度也是可以理解的。

                        所以格林斯潘说，美国信贷危机何时解决取决于房屋市场的稳定与否，理论上可以这么说，但是实际上金融市场不知道要被摧残到何等地步才能等到这天的到来。而且任何一个泡沫过后，价格总是回到非常不合理的时候才能稳住，正如泡沫高峰时期要涨到非常不合理才会爆破一样，所以汇丰的损失还在后头，别看它07年的财务报表还粉饰得非常漂亮。
                        债券保险商AMBAC的救助计划终于出笼，结果是大倒市场的胃口，不合理的期望本不应该有的，但是部分财经媒体如CNBC实在是有点不负责任，将此事事前大肆渲染。金融机构不愿意背上这个包袱当然是可以理解的，因为本身的财政状况就不好，可以说是泥菩萨过江，加上这些债保商的不合理要求，当然是不可能成事的。一旦债券保险商的AAA评级被剥夺，那么很多金融机构和投资者就会发现他们手上的所谓资产跟一张白纸无异，而强如汇丰的跨国银行也可能受到巨大的冲击。

                        环球经济抵达周期顶部业绩未必带动大市上扬


                        周四港股跟随外围股市走高，一度升逾500点，但于23600点水平见阻力，午后涨幅收窄。中国平安H股受再融资方案获通过提振，引领整个中资金融板块上扬。

恒生指数全日收报23342.73点，上涨228.39点，涨幅0.99%；大市成交减少至695.53亿港元。3月期指收于23170点，升20点，低水173点，反映短期内市场仍然看淡。国企指数收报13065.89点，上涨217.94点，涨幅1.7%。

中资金融股引领反弹。平保股东高票通过巨额再融资方案，支持H股股价走高，上涨4.6%，报59港元。不过分析人士认为，虽然，平安增发A股对H股来说是利好，但再融资建议尚待管理层审批，并未完全明朗化，相信该股于60港元水平有较大阻力。平安的走强刺激其它中资金融股普遍向好，中寿升2.1%，报29.25港元；招行升2.4%，报25.95港元。工行、中行、建行、招行、交行及中信银行，升0.58%至2.37%。

年报未能掀起业绩浪。港交所去年业绩远胜预期，但在今年港股成交额缩减下，该股前景未被券商看好，收报143.1港元，升1.5%。而国泰航空跌2.6%，报15.9港元。分析认为，虽然多家蓝筹公司公布去年业绩较为理想，但已属市场预期之内，加上今年前景不明朗，故料业绩后股价将回落。新地走高2.0%，报132.7港元；电盈则升0.04港元，报4.55港元。汇控升0.8港元，报121.5港元；中移动升0.5港元，报114.9港元。油价创新高，带动中海油升3.2%，报12.24港元；中石油升2.4%，报11.04港元。其它资源股亦反弹，紫金升4.0%，报10.32港元；中铝升2.6%，报14.86港元；兖煤升2.2%，报11.98。

信诚证券联席董事连敬涵表示，美日加上内地股市全面向好,支持港股上扬。但恒指于23600点见阻力，而成交亦不高，对后市仍难乐观，预计短期于23000-23600水平发展。

目前的港股市场面临着较大的问题，即实体经济和虚拟经济对香港资本市场的流动性进行了双向吸收。首先，从实体经济来看，由于劳动力成本快速超过劳动生产率，香港的通货膨胀有上升势头，在负利率情况下，通胀还有望加速，实体经济对流动性的需求明显增加。此外，由于香港经济的支柱是金融服务业，在全球资本市场走弱的背景下，香港的金融服务业必将受到冲击，进而影响其投资，香港经济必然因此走弱。其次，从虚拟经济来看，由于股市套牢了很大一批人，这些人的资金得不到流动，也就是说这些流动性已经被吸走，这反过来也可以影响实体经济中的消费。

而预期中的年报业绩浪亦未能被掀起，原因是上市公司未来的走势并不明朗。对于蓝筹陆续公布创纪录的盈利，市场普遍认为环球经济已经抵达周期顶部，未来一年在欧美等地经济放缓下，企业盈利难望再创高峰，所以业绩未必带动大市上扬。虽然市场仍有技术人士认为，港股已经走出底部，但成交量的确仍十分令人担心。港股走势继续受中美两地市场所影响，美国方面数据显示，市场预期系统风险仍然高企，影响投资气氛，预计港股短期波动仍大。

受再融资方案获通过刺激，中国平安H股昨日上涨4.61%，收报59港元。

时富证券：压力仍然不小，小心为上

昨日香港果然来了个小幅反弹，但是，力度却差得太多。昨日开市，首先反弹到了23,600点上边，但是每当内地收市之后，港股的升势就开始回吐，结果收市报23,343点，升228点，或0.99%。

不利因素多宜造淡

中铁建(1186)招股所冻结的资金数目庞大，散户专注炒新股，市况更淡。近日港市成交偏淡，令期指仓主导性更强，23000至24000仍居‘中轴’。

另外一方面，升市之中的大市成交总是少得可怜，昨天成交量掉到了695亿港元的水平，市场面对着疲弱的美国经济，以及内地的紧缩政策，观望气氛越来越浓厚。

即月期指升至23,170点，低水170点。本来好好的走势，在房地产股份和金融股份的跌声中下滑，最惨的当然是煤炭股份，由于电价的限制，电力企业面临越来越大的成本压力。政府可能要限制煤炭价格，用以平衡各个行业之间的利益，也让煤炭和石油行业更加公平。中煤能源和中国神华都跌了近4%。虽然昨日有所恢复，但是相信此类企业最近很容易受到政策面风吹草动的影响。

昨日石油股成了带动股市上升的主要动力，中石油升2.4%，报11.04港元；中石化升1.7%，报8.19港元；中海油则升3.2%，报12.24港元。多次国际油价上升，国内石油企业的估价很少受惠，国家对油价的限制抑制了它们的盈利表现。

最近，有消息称国家将放开成品油零售价格，或许让中石化受益，但是看日前CPI的高调表现，在这个时候让油价涨的可能性不大。毕竟，交通工具的燃油成本已经很高，内地多个城市的出租车等交通工具已临近加价上限。

香港市场最近的炒风已经变得无力，认股证炒卖已经不能再跟发行商比拼。市场的波幅太小，让不少的冒险投资者被套。投资者开始关注紧接而来的台湾地区“大选”，然后，期待“大三通”和两岸贸易的蓬勃发展，于是康师傅、统一等零售股份，以及厦门港和富邦银行成为市场追捧对象。其实看看这些公司的基本面，估值都不便宜，富邦PE达21倍，高过多家内地银行股份。不过，市场憧憬其投资内地银行业的前景，有热炒的概念。不过建议投资者不可过度追捧，可于5.1港元左右买入，6港元出售。

随后的几天，情况恐怕不是太好。美国的2月房屋销售数据怕又让看淡的投资者大笔沽货，而看美国方面债券发行商和保险商的问题将不会出现一个紧急而有效的解决办法，美国股市在道指跌落400多点之后，小幅反弹40多点，不能缓解市场忧虑。另外，内地消费者价格指数即将出台，恐怕市场将提前做空。

由于上涨缺乏动力，而下跌的时候港股往往成交量比较大，说明市场整体气氛仍未改善，投资者观望气氛浓厚。在缺乏外围利好因素刺激的状况下，建议投资者小心为上。不过，中铁建的招股和上市可能会给这个沉闷的市场带来一些新鲜的空气，重启一波新股热潮。

                        道指在12000虽有支持，但反弹力不大，本周美国公布之经济数据，以今日公布之失业率及非农业新增职位最为重要。美国3月18日议息，减息至少半厘。美劳工市场之数据偏差为主，若比预期好，炒减1/4厘息下，股市压力会很大。
                        以伯南克近日之言，美减息半厘及3/4厘机会仍较大。近一周汇市极为波动，日圆在103至104内争持，商品及期油一再上升至新高位，但通胀压力仍可再升，下半年不一定放缓，令美市有压力。美金融机构资金有短缺压力，使金融市场面对很大之不肯定性及风险。

                        恒指失22500机会在近月港股自27000至26000下移至24000左右，再失22500至23000的机会存在。如果美失业率再急升，上破5％，且非农业新增职位一月及二月均为负水平，炒经济衰退，下周港股之压力更大，虽有反弹，但下挫的机会仍较高。汇控力守118至120元，中移动亦回稳，使恒指在23000有多一点支持，但两股反弹力亦有限，宜利用再后抽的机会，减持正股及平认购仓更为可取。目前恒指23500至24000已成为短期顶位。
                            市况波动加剧利开淡仓

                        期油升破104美元，金银及白金仍在高位，在美息未清晰之下，相信热钱仍在挟升。油、金及农产品价抽高，在超买下是套利良机。因而三月及四月股市之波动更加剧，在成交少下，期指淡仓对大市压力加快，又可迅即平仓，抽升回23000至26000之内。

                        人行加息压力已上升，国企及A股皆受压，国指以13000为初步支持，14000至15000已形成上升阻力。如果美元三月及四月见底大力抽升，金及油正式回下10％至20％，商品股回下，会使国指更弱，六行三保亦见压力，往下走为主。
                        港股今日及下周初料下滑

                        恒指昨日升至23615，下午又回下，挟升即市再回落，平认购仓更符合走势。上周至今恒指多次抽升至24500至24800，今日美公布极重要失业率之数据前，大户造淡的机会高，今日及下周初以下滑为主。黄溢华(逢星期五刊出)

                        港股外围氛围趋暖利于投资者信心恢复


                        受到上海和深股A股市场周四终于止跌回稳(其中，沪综指反弹68.84点，深综指亦升7.21点)的带动，加上纽约股市在其政府公布最新经济数据后表现理想，都成为支持港市于周四反弹的动力。

结合外围市场的走势，笔者认为，港股短线的走势仍会继续受到外围股市的左右。这些因素包括：(1)目前在恒指成分股所占比重逾5成的国企H股及红筹股，当然要看上海和深圳股市走势热动，而深、沪亦得看内地的政策走向，尤其是今年两会的政府工作报告中提到，国家重视国民经济发展和成长过程中宏观调控的延续性、有序性、可控性、实效性，而这从某种程度来说，恰恰是改革开放以来，内地经济取得可观和良好成就的最佳缩影。由是要正确重新认识我国现阶段的宏调，这应该是延续性的改革开放过程中必然衍生的具长远性的必须调节，以确保整体国民经济保持相对长期又好又快的发展步伐。从股市表现看，深、沪两市周四的走势看，内地A股似乎有望反复向好，这也有利港市回稳和伺机重纳升轨。

(2)从美国方面看，投资者仍需盯紧次按对美国其他经济层面的影响。如果后续公布的数据能如周三公布的数据一般，有出人意表的改善(如供应管理协会(ISM)的非制造业指数在2月份达48.3，虽仍低于50而呈萎缩之势，却高于预期的47.5)，就表明美国的经济前景并不是像分析员之前估计的那么差劲，有机会使美股趁机会进一步反弹，和牵动包括香港在内的其他股市反复造好。

综上，笔者认为，要是纽约和上海等外围股市相继回稳，相信将有助于港股恒指不用再下探至22570点的圆底，反而有利于在入市资金回流和投资者信心的恢复。笔者预期，近期港股将挑战23930点，之后的下一目标则是刚创出的下跌裂口，即24332点至23492点的近期顶部。（证券时报）

周小川唱淡港股直通车港股牛皮局面难变脸

恒生指数及国企指数昨日早段一度炒上逾500点，可是央行行长周小川一番向港股直通车吹淡风言论，令升幅大为收窄，恒指收市仅升228点，国指升217点。因进入业绩公布期，投资者观望，成交额只有695亿元，是自上月26日以来，成交最少的一天。虽然不少蓝筹股公布了理想业绩，但股价仍然欠缺上升动力，证券界估计港股仍然会是牛皮局面。

香港《星岛日报》报道，新鸿基金融策略员彭伟新指出，即使外围做好，但港股的升势也不能持久，主要由于美国经济衰退的阴影未能消除，而大陆仍然有机会加强宏调力度，因此投资者都持审慎态度，即使个别蓝筹股业绩理想，也未能刺激大市向上。他估计，恒指短期内仍然会在23000点至24000百点之间横行。

亨达集团研究部主管黄敏硕表示，由于近期中铁建等新股抽走了大量资金，因此港股反弹乏力。即使新股热潮过后，除非外围走势全面好转，否则也难以冲破25000点。

京华山一研究部主管邓以旭指，投资者现时正观望多个重要数据，包括本周五的美国失业率，下周的美国以及中国的消费物价数据，所以暂时按兵不动。市场担心全球掀起通胀潮，令到储局不能大手减息，这因素将会继续困扰大市。

美股周三企稳，恒指昨天一度升破23600点，但成交未有配合升势。及后周小川在北京表示，不应再用“港股直通车”名称，更指对外投资并非只有港股，外国其它市场都是投资对象，投资者因而担心北水水源会被分薄，更令港股在高位欠缺承接力，恒指收市报23342点。即月期指则低水172点，扣除汇控等大价恒指成分股派息除净的因素，期指仍然是轻微低水。

近期公布业绩的蓝筹股，即使盈利高于预期，股价也无甚表现，至于国泰航空昨天更逆市跌3%。港交所暗示调高派息比率，以及拆细每手股数至一百股，减低入场费，股价才有支持，昨天收报143.1元，升幅约1.5%。大市走势沉闷，个别有消息配合的细价股出现投机买盘，而且成交十分大，例如东力实业升约七成三，成交额有7700万元；JIC升六成六，成交额更多达1.89亿元。