“大宽松时代”进行时

作者:admin 日期:2012-09-24

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15世纪至17世纪，欧洲为寻求新的资源发起了广泛跨洋活动。这些远洋活动促进了地球上各大洲之间的沟通，并随之形成了众多新的贸易路线。史称“大航海时代”或“地理大发现”。时至今日，在经历了次贷危机及欧债危机之后，各国经济表现持续低迷。为摆脱该颓势，各国央行纷纷祭出宽松大旗。继美联储上周宣布推行第三轮量化宽松(QE3)之后，日本央行本周随即宣布进一步扩大宽松规模。且会议纪要显示，英国央行部分官员认为或仍将需要进一步扩大刺激政策规模。此外，市场对中国央行降息或降存准的揣测也从未停歇。而此前，欧银也早已计划启动名为直接货币交易(OMT)的计划。为了令经济走出泥潭，全球进入了“大宽松时代”，且何时结束仍未可知。

                  汇市本周的中心内容是消化美联储上周宣布QE3所带来的影响。美联储上周宣布QE3令非美币种大幅走高，故本周多数非美展开理性回调。欧元自5月初来高点回落至1.30下方，其他非美也多数回落，而英镑则仍持稳于上周高位附近。

                  本周公布的经济数据多数表现疲弱，可见各国进一步放宽货币政策已是无奈之举。美国方面，9月纽约联储制造业指数远不及预期，最近一周初请失业金人数超预期，9月费城联储制造业活动延续萎缩步伐。欧洲方面，欧元区9月Markit综合PMI初值创39个月新低，欧元区9月消费者信心进一步滑落，法国9月Markit/CDAF制造业PMI初值创41个月新低。此外，瑞士政府下调了今明两年经济增长预期。

                  从日线图来看，美元指数本周温和反弹，但仍受到10日均线压制。下方支撑位于78.50水平。预计若有效下破后将触发较大跌势。而若该支撑持续守稳，则未来交投区间或维持在78.50-80.80区域。

                  日本央行宣布，因全球需求放缓及此前一段时间日元汇率高涨削弱了近期内经济复苏的可能，将通过增加资产购买规模来进一步放宽货币政策。日本央行将资产购买与贷款计划规模扩大10万亿日元，至80万亿日元，增加的部分将用于购买国债和贴现国库券。央行并延长完成资产购买和贷款计划目标的终止时间六个月，至2013年12月。至此，日本央行成为了继欧洲央行和美联储后又一个放松政策的主要国家央行。

                  三井住友银行(SMBC)分析师宇野大介(DaisukeUno)声称，市场原先预计央行资产购买规模最多增加5万亿日元，所以结果有点出人意外。

                  Totan研究公司驻东京首席市场经济学家Izuru
                  Kato表示："无论各国央行是否有意，全球已经出现了放松货币政策的竞赛。由于日元走强将会损伤日本经济，行长白川方明(Masaaki
                  Shirakawa)也不希望被认为'不愿参加这场比赛'。"

                  布鲁克林资产管理公司(BK Asset Management)外汇策略师Kathy
                  Lien预计，美元/日元最终仍将下滑。与美联储放宽政策的力度之大超出市场普遍预期相比，日本央行主要是将宽松时间表向前拨快了一个月。此外，在影响汇率方面，日本央行的行动远不及美联储的有效。尽管其相信美元兑日元仍有进一步下行空间，但汇价的跌势应会限制在75.50至76范围内，因为一旦跌破77.00，日本当局干预的风险将显著上升。

                  英国央行扩大QE规模几率仍存

                  英国央行(BOE)公布的9月会议纪要显示，货币政策委员会(MPC)政策制定者们认为英国经济的短期通胀前景已经恶化，不过有委员仍认为，央行或仍将需要进一步扩大刺激政策规模。

                  纪要称："部分委员认为，未来需要额外刺激措施的可能性大，而其它委员认为中期对通胀造成的风险较为平衡，守在目标附近。"

                  英国央行目前的国债购买计划将在11月达到3,750亿英镑规模，多数经济分析师预期英国央行将把目标提高到4,250亿英镑。


但分析师仍极欲观察央行货币政策委员会是否倾向更强硬的立场，因英国工业联盟前首席经济顾问麦卡弗蒂在9月初接替温和派的普森担任货币政策委员。

                  经济预期调降坚守欧/瑞1.20下限

                  瑞士央行(SNB)副行长丹亭(Jean-Pierre
                  Danthine)表示，他对近期瑞郎兑欧元走软的局势表示满意。当被问及对于瑞郎兑欧元下跌是否满意时，丹亭表示肯定，他还表示瑞郎进一步的走软将依赖于欧洲央行(ECB)公布新购债计划后欧洲的发展态势，同时，市场需要存有信心。

                  丹亭指出，尽管上周瑞郎走强的状况已经消散，但瑞郎贬值的预期仍然没有实现，因此，瑞士央行将坚守欧元/瑞郎1.20下限。


瑞士政府则宣布下调今明两年经济增长预期，称全球经济放缓的迹象加剧，但认为瑞士经济将不会出现明显衰退。瑞士联邦经济总局(SECO)下调瑞士今年经济增速预估至1%，而其6月时预估为增长1.4%，SECO预计2013年瑞士经济增长率为1.4%，此前预估为1.5%。

                  西班牙近期拍债顺利，国债收益率也未大幅飙升，但这可能是因市场预计该国即将求援所致。外媒援引消息人士的话称，欧盟正与西班牙展开秘密讨论，并将于下周公布为求援所准备的经济改革计划。在银行业审计结果即将公布之际，下周西班牙问题或将再度成为市场焦点。



                  据英国金融时报(Financial
                  Times)援引消息人士的话报道指出，欧盟官员将帮助西班牙政府起草一份经济改革计划，而该项计划将于下周四(9月27日)公布。据悉，该项计划聚焦于结构性改革措施，而非新的税收或是支出削减。
                  参与讨论的官员透露，目前西班牙政府与欧盟委员会谈判的焦点是，未来将由国际贷款方提出的新一轮援助计划所附加的经济措施，从而确保在西班牙正式求援之前，这些措施都能够就位。
                  上述消息恰逢又一关键事件，西班牙即将于下周五(9月28日)公布银行业独立压力测试结果。该项评估将包含该国银行体系究竟需要多少的援助资金(该国此前获得了最多1000亿欧元的银行业援助款项)。
                  据西班牙央行(BOS)消息人士表示，西班牙银行业独立压力测试或显示其需要500-600亿欧元的救助资金。
                  花旗银行(Citibank)经济学家表示，欧洲央行采取的措施将在明年收效甚巨，同时他们预期西班牙将在年底之前寻求全面援助。
                  紧盯经济数据判断QE3规模
                  美联储公开市场委员会(FOMC)上周在政策会议上推出了无限量的第三轮量化宽松政策(QE3)，并称经济转好是终止QE3的先决条件。那么自此开始，美国经济数据表现将成为市场揣测QE3最终规模的依据。
                  巴克莱资本(Barclays Capital)经济学家Michael
                  Gapen指出，美联储这次的行动可谓是政策上的大胆转变。一方面，美联储公开市场委员会(FOMC)极大地强化了自己制造的低利率环境，启动了一种开放式的购买项目。这些行动意味着，宽松的开关已经"打开"，必须由数据来告诉委员会何时停止。

                  下周美国方面的经济数据主要包括：各地区联储制造业数据，新屋销售，耐用品订单，美国二季度实际GDP，初请失业金人数，密歇根大学消费者信心等。

                  全球最大债券基金公司--太平洋投资管理公司(Pimco)首席投资官、债券之王格罗斯(Bill
                  Gross)表示，他预计美联储(Federal
                  Reserve)在看到美国失业率回到6%之前，将不会撤出第三轮量化宽松政策(QE3)。

                  海外知名媒体公布的一项调查显示，经济学家预期美联储(FED)第三轮量化宽松政策(QE3)总规模将为6,000亿美元，并将以失业率降至7.0%作为目标。

                  接受调查的52位经济学家对QE3规模的预期范围为2,500亿美元至20,000亿美元，预期值为6,000亿美元。而13位一级交易商的预估为，美联储QE3的最终规模为7,500亿美元。

                  长假来临关注中国货币政策

                  市场对中国央行是否会及何时会降息降存准的揣测从未停止过。而随着中秋及十一长假的来临，市场人士对中国货币政策是否会发生变化显得愈发小心。不过近期认为中国不应跟随欧美“放水”的言论逐渐抬头，甚至有机构表示，中国央行可能升息。



                  中国证券报刊登的一篇文章表示，近日美欧均宣布了新的量化宽松计划，但其政策效应可能远小于此前两轮政策。同时，量化宽松计划再度搅动全球资本流向，伴随美元波动，中国国内货币调控可能面临双向压力。当前国内政策不应跟随全球货币"放水"，需要更多考量国内因素，在稳增长目标下按照既定趋向展开。

                  渣打银行(Standard
                  Chartered)在发布的报告中预计，中国人民银行(PBOC)的政策降息周期已经结束，到2013年四季度之前，利率水平将保持不变。

                  同时，渣打依然认为2013年第四季度起中国将进入升息周期，2014年基准利率还会上调，因其认为2013年居民消费物价指数(CPI)平均水平将达到4%，2013年下半年同比增幅高于5%。

                  野村(Nomura)首席中国经济学家张智威也指出，中国人民银行(PBOC)年内料将维持利率不变，同时在2013年下半年升息两次，因通胀压力增加。