瑞士央行“玩无下限”放黑天鹅还能做好朋友?

作者:admin 日期:2015-01-16

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瑞士央行制造了2015年汇市第一只巨型“黑天鹅”。该行央行出乎意料放弃瑞郎兑欧元汇率限制让全球市场感到震动，撤销了一位官员仅仅在两天之前还重申的这一关键政策。此举令欧元/瑞郎一度崩跌逾40%。有业内人人士猜测瑞士央行“疯狂”举动很可能意味着下周欧洲央行将推出QE，且QE的规模还会让市场惊讶。
瑞士央行(SNB)周四(1月15日)突然取消实施3年之久的1.20瑞郎兑1欧元的汇率上限，这项政策原本是为了要防止欧债危机蔓延到该国的措施。
瑞士央行突如其来的举措还不仅于此，央行发表声明指出，将活期存款帐户中超过免征负利率标准以外存款的利率从-0.25%降至-0.75%。
瑞士央行表示：“尽管瑞郎汇率仍高，但是自本央行推出汇率上限的政策以来，整体而言瑞郎汇率高估的情况已经降低，瑞士经济可以利用这个阶段来适应新情势。”

市场普遍认为，瑞士央行是想抢在
知名投行摩根大通称，瑞士央行取消瑞郎上限的决定令人瞩目，但并非没有根据的。正如我们长期以来一直主张的那样，瑞士央行正在丧失阻止欧元兑瑞士法郎日益合理的贬值的能力。欧洲央行将出台“量化宽松”计划的前景，再加上瑞士央行无力扩大其资产负债表的规模，加重了瑞士央行所面临的压力。
瑞银全球首席投资官Mark
Haefele表示，“近期市场将保持剧烈振荡格局，很多投资者在平仓，一些投资者被爆仓，市场需要达到新的平衡。从基本面角度看，我们认为瑞士法郎被高估，根据购买力平价，欧元兑瑞郎汇率应该在1.28附近。然而，目前无法判定未来汇率将稳定在什么位置。”
金融博客Zerohedge对此评论称，瑞士央行的意外之举或令瑞士经济产生动荡，影响最明显的是资产价格，而在欧元兑瑞郎处于平价时，大量生产活动将转移至国外，瑞士国内通缩压力也将大幅上升;虽目前全球避险情绪浓厚，但投资者未必会愿意选择瑞郎;此次意外举动或进一步破坏了瑞士央行在投资者当中的信用，也将令瑞士央行付出一定代价，要维持欧元兑瑞郎在1.10这个适合瑞士经济的水平的成本会很高。
知名投资人加特曼Dennis
Gartman表示，瑞士央行做出的放弃瑞士法郎兑欧元汇率限制的决定是他有生以来见过的最糟糕的央行决策。他说，“这真的是我所认为的一个愚蠢的决定，在全世界范围内对很多人造成了大量的亏损。他们没有给出任何暗示会有这样的事情发生。他们曾为此花费了大量的金钱，大量的瑞士法郎，完全可以凭空再造一家中央银行出来。他们承诺会一直这样干下去。入市干预来捍卫自己的货币是非常艰难的，但是动手让自己的货币贬值，或者是让它一直贬值却是能轻松做到的。此外，瑞士股市受到的冲击以及瑞士公民蒙受的损失将会让央行遭遇难以辩解的批评。”
瑞郎波幅创史上单日最大
瑞郎兑欧元之前一度猛升41%至0.8517，为欧元在1999年问世以来最强水平。周四纽约尾盘，欧元兑瑞郎反弹至0.9828瑞郎，但日内仍大跌19%。
欧元失去瑞士对它的支撑，导致其全线下跌，欧元/美元一度低见1.15675，为2003年11月以来最低位，此后略微回升，最新报1.1635。
美元/瑞郎也暴跌18%，最新报0.8540，该汇价之前一度低见0.7360。为2011年8月份以来最强水平。欧元承压，这帮助美元指数触及11年高位92.75。最新报92.20。
交易员认为瑞士此举是意识到欧洲央行(ECB)将在1月22日的政策会议上采取全面量化宽松(QE)措施。近几个月来，由于对欧洲央行准备推出购债计划的猜测压低了欧元，这项限制规定面临的压力越来越大。
瑞银集团(UBS)驻伦敦资深外汇策略师Geoffrey
Yu称：“显然他们看到大量资金在涌入境内，断定(维持上限)成本太高了，他们认为欧洲央行推出QE之后将有大规模资金闯进来，所以需要一份B计划。真是太让人意外了。”
交易员臆测许多银行、对冲基金和当冲交易员将因应瑞郎大涨所造成的痛苦损失，这可能导致其他货币和资产遭抛售以回补其仓位，因此市场将更为震荡。
交易员表示，欧洲央行买债计划将向市场挹注新的欧元，当中有一些最终将流向具避险性质的瑞郎。那样一来，瑞士央行想维持瑞郎兑欧元的1.20汇率上限将变得困难重重，代价也更高，因此央行决定放弃承诺。
但市场的反应完全是一场不折不扣的恐慌，全面推升避险货币日元。美元/日元触及一个月新低115.90，澳元/日元则从周四接近97.00的高位下跌至95.35。
Jefferies驻伦敦的外汇策略主管Jonathan
Webb说：“这完全出乎市场的意料，瑞士央行可能觉得欧洲央行将在下周推出QE，外加希腊又将迎来大选，在这种情况下瑞士要继续买欧元是很辛苦的。所以他们就放
弃了上限并扩大负利率。我们预计，在所有止损单都清空后，欧元/瑞郎将位于约0.90-1.00瑞郎。”
摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的全球汇率波动指数升至11.24%，为2013年6月份以来最高水平，自去年低点5.28%攀升
TJM Brokerage外汇部门联席主管Richard Scalone表示：“这给市场带来重创，瑞士央行此举百分百令市场意外。”
瑞郎周四波幅创1970年代多数主要货币实行自由浮动机制以来单日最大。交易员表示，他们看到许多大型投资人损失多达20%，之后才得以完成交易，出脱他们对美元/瑞郎将走强的押注。
对冲基金等投机商遭遇沉重打击，根据CME Group数据，截至上周末，投机商所持瑞郎净空仓为截止2013年6月9日当周来最多。
最新数据显示，对冲基金和其他投机商净持有24,171口空头期货合约以及另外662口期权合约，合计24,833口空头合约，价值约35亿美元。每张合约价值12.5万瑞郎。
瑞士央行最近几个月一直力抗强烈压力，守卫瑞郎汇率上限。瑞士央行在2011年9月制定瑞郎汇率上限，当时是因为欧元区经济及政治问题，引发避险资金流入推升瑞郎。
还有更恐怖事情发生？
欧洲央行最快可能在下周推出QE举措，加重瑞士央行所面临的压力，市场人士称瑞士央行入市，近日持续在1.2009瑞郎附近买进欧元。
交易商认为瑞士央行此举暗示欧洲央行将在1月22日会议上会祭出量化宽松政策。分析师称这助燃了美元兑欧元的涨势。
交易员已经揣测瑞士央行周四干预了汇市，以稳定欧元/瑞郎汇率，但无法证实。Foreign Exchange Analytics合伙人David
Gilmore表示：“我预计瑞士央行会进一步干预以稳定市场。”
瑞士央行行长乔丹(Thomas Jordan)在记者会上表示，取消瑞郎汇价上限并非是“恐慌性反应”，而是因为该政策不具有持续性。
在取消汇价上限后，瑞士央行寻求通过降低指标利率来阻止资金流入瑞郎，将目前已然为负的指标利率再下调0.5个百分点至负0.75%。
乔丹表示：“目前的汇价表明瑞郎被严重高估，应该会回到更加可持续的水平。市场倾向于对这种意外做出过激的反应。”
甚至，不负责的猜想，瑞士央行的行动甚至可能是在与欧洲央行沟通之后。
DailyFX撰文称，尽管今日采取行动的是瑞郎，但这一涉及到欧元的政策变动，明显是针对可能的欧洲央行行动。若瑞士继续保持汇率下限，那么一旦欧银采取行动，汹涌而来的热钱必然流向瑞士避险。换一个角度来看，瑞士此举也许是在受到欧洲央行的暗示之后，或者至少瑞士央行认为欧洲央行的QE势在必行，而且力度颇大。
DailyFX并称，瑞士央行的动作几乎可以看作欧央行量化宽松的最后一个注脚，也许，下周的欧洲央行利率决议，市场又会令人“瞠目结舌”。
IG市场分析师Chris
Beauchamp说道：“我的第一反应就是，这意味着欧洲央行要有行动了，整个欧洲股市的回应非常负面，这很不寻常。不过，也不是每天都会发生如此惊悚的事情——央行竟然以这么出人意料的方式宣布一些决定。显而易见的，人们很担心还会有更震惊的事情发生。”他补充道：“这就是那种绝对会引起振荡的事件。而且，事件的影响还远没有终结。”
澳洲国民银行(NAB)资深分析师David de
Garis称：“如果瑞士担心欧元跌得更深，毫无疑问市场将预计欧洲央行下周将采取规模庞大的刺激措施，实际上，此举引发包括欧元在内的一系列货币波动，主要货币对
走势颇为动荡。”
瑞士股市遭遇“大屠杀”
瑞士央行周四放弃瑞郎/欧元汇价上限后，触发股市疯狂交投，瑞士股市狂跌约9%，创至少25年来最大单日百分比跌幅。
一名交易商形容瑞士央行的决定是一场市场“大屠杀”，瑞士手表制造商斯沃琪(Swatch)执行长Nick
Hayek将瑞郎兑欧元狂升形容是瑞士经济的“一场海啸”。斯沃琪产品有40%销往到欧洲市场。
瑞郎兑欧元狂涨，令斯沃琪、奢侈品企业Richemont和水泥制造商Holcim等股价崩跌11%至超过16%不等。
瑞士股市大跌8.67%，总计市值估计蒸发了大约1,050亿瑞郎。约相当于这两家大银行市值的总和。
在瑞士上市的石油探勘服务公司Transocean挫跌至纪录低位，瑞士宝盛集团和瑞银暴跌超过11%。
Central Markets Investment Management的交易部主管Darren Courtney-Cook说：“这是一场大屠杀。”
斯沃琪执行长Nick Hayek说道：“今天瑞士央行的决定像一场海啸，对出口产业，旅游业以及整个国家都是如此。”
瑞士央行宣布放弃瑞郎/欧元汇价上限后，瑞郎兑欧元暴涨约30%，对瑞士企业的出口能力构成威胁。
Royal London Asset Management欧洲基金经理Neil
Wilkinson说：“瑞士央行的声明实际上表明欧洲内部的货币政策差异正日益扩大。声明的字里行间均显示出瑞士央行预计欧洲央行很快会宣布量化宽松政策。”
瑞士社会民主党(Social Democrats)主席Christian Levrat称央行此举“将给成千上万的瑞士就业岗位带来严重威胁”。
瑞银集团(UBS)一柜员说道：“我从来没见过一口气跌这么多，太大了。人们可能会买入欧元，但也有可能买进美元和其他货币。”
瑞士央行表示，瑞郎汇价限制是保护经济不受严重伤害的特殊临时举措，尽管瑞郎汇率仍处于高位，但自从汇价限制推出后，估值过高的现象整体缓解。
上个月，瑞士央行被迫进一步采取措施守卫汇价限制，称其将向银行的瑞郎存款收费，为1970年代以来首次。当时投资者担心欧元区以及俄罗斯危机深化而买进瑞郎。
以后瑞士央行说的话谁还信？
不单单是投资者被瑞士央行吓了一跳，瑞士央行似乎并未与任何官方组织沟通。
国际货币基金组织(IMF)主席拉加德(Christine
Lagarde)周四表示，她对瑞士央行决定取消欧元/瑞郎的汇率下限表示惊讶，并称该央行没有就相关举措提前通知任何其他央行。
拉加德在接受CNBC采访时说，“这个消息有点意外”，并称她希望瑞士央行能提前通知其他央行，但她自己并没有接到来自瑞士央行行长本人的任何知会。
拉加德表示，她理解瑞士央行行长的动机，但是事先通知会比较好。她对此事将保留看法。
DailyFX指出，瑞士央行的这种做法与目前主流央行做法相悖，无论美联储(FED)或者欧洲央行，都力争与市场做好沟通，以防止政策造成金融市场风险。
美联储有利率前瞻以及会议纪要，而欧洲央行也将在年内开始公布会议纪要，类似此举均是为了避免市场因意外而大幅波动，信心要比黄金更贵重。瑞士央行的做法，无疑会令其央行信用受到损害。
本月稍早，瑞士央行行长乔丹称汇率上限是“绝对的核心”。副行长丹亭(Jean-Pierre Danthine)周一还在表示，瑞郎汇价上限仍将是央行政策的基石。
瑞士Sarasin银行的分析师Alessandro Bee称：“在我看来，这损害了对瑞士央行的信任，该行一直在称能守住汇价限制，我觉得这存在巨大风险。”
与乔丹关系密切的前瑞士央行顾问Ernst
Baltensperger上周末表示，瑞士央行应该取消“暂时性”汇价限制。现在看来这好像是发出了政策改变的信号。新苏黎世报称这种变化“不可避免”。
瑞士政府：央行放弃汇率下限对出口和旅游构成挑战

周四瑞士央行意外放弃欧元对瑞郎下限后，瑞士政府表示，央行放弃汇率下限的举措对于出口商和旅游业而言是个挑战。瑞士央行将继续支持价格稳定。
瑞士央行周四意外放弃欧元对瑞郎1.20下限，引发汇市及股市出现大幅波动。行长乔丹在随后的新闻发布会上表示鉴于全球市场的发展，维持欧元/瑞郎下限不再有意义。
此后瑞士财政部称，瑞士政府将分析央行取消汇率上限的经济影响。瑞士财政部长Eveline
Widmer-Schlumpf在伯尔尼的记者会上表示，政府经济委员会周四晚些时候将开会。将分析央行取消汇率上限的经济影响。
瑞士联邦贸易联盟表示，这一举动将对出口商的就业与工资造成“巨大”压力。
Swatch集团首席执行官Nick Hayek表示：“今天瑞士央行的行动对出口行业和旅游业来说是一场海啸，最终将殃及整个经济。”
瑞银首席投资官Mark Haefele表示，瑞士央行的决定将损害瑞士经济，对瑞士出口商品造成约50亿瑞郎的直接损失，相当于让瑞士GDP损失了0.7%。
金融机构当然也被这波市场海啸打得措手不及，瑞士两大银行——瑞银和瑞士信贷的股价当天下跌超过10%。英国知名外汇及差价合约经纪商IG集团也当即发布声明称，央行此举可能会对该银行造成三千万英镑的损失。