中国刺激经济增长难以速战速决

作者:admin 日期:2012-05-14

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对于推动经济增长，中国政府总是心存一丝希望：只要贷款供应能够保证，投资自然会产生。可是这一次情况可能不是这样。

上周五公布的4月份工业增加值、投资以及房地产销售数据非常疲弱，这就要求政府对此做出回应。上周六中国央行下调银行存款准备金率，为银行释放更多贷款资金，此举算是政府做出的回应。

这是中国央行自去年11月以来第三次下调银行存款准备金率，此次下调的幅度为0.5个百分点，将释放大约人民币4,000亿元(约合630亿美元)的贷款资金。此举目的在于推动信贷加快增长。今年4月银行新增贷款仅有人民币6,810亿元，是年初迄今单月新增贷款数量最低的一个月份。

存款增速也进一步放缓（部分原因是存款搬家，投向收益率较高的理财产品）。今年4月人民币存款减少4,650亿元。这令银行面临的信贷环境更加困难，对中小银行来说尤为如此。今年3月中小银行的贷存比高达83%，已经超过监管机构设置的75%的上限。

不过总的来说，银行缺少贷款资金的迹象并不明显。3月末金融机构超额存款准备金率为2.2%，高于2011年中期0.8%的水平。上周五银行间市场七天同业拆借利率为3.2%，低于2011年4%的平均水平。两项指标均表明流动性状况正在改善。

由于银行体系并不缺少资金，但新增贷款数量降低，从中可以得出的明显结论是，问题的症结在于贷款需求受到约束，而非信贷供给受到抑制。长期贷款在新增贷款总量中占比萎缩（从2011年51%的平均水平降至4月28%的比例），表明企业认为能够带来利润的投资机会并不充裕。

过去，贷款需求总是非常强劲，通过降低存款准备金率增加信贷供给必然会推动经济增长。如果眼下贷款需求不再那么强劲，那么打开信贷供应的水龙头或许也不再是推动经济增长的权宜之计。