2012年7月21日，暴雨后一名女子涉水穿过北京一条积水的街道。中国政府称此次降雨是60多年来最强降雨。
上周六北京的大暴雨造成30多人死亡，引发了公众的悲痛和愤怒。一些人提出质疑：一座以崭新基础设施和高速现代化受到赞扬的城市，怎么会在恶劣天气面前如此悲剧地陷入瘫痪。

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五个月前，我们引用了世界银行(World Bank)行长佐立克(Robert
Zoellick)提出的一个警告。他说中国面临着一种“持续扩散的危机”，有可能对75万亿美元的全球经济造成重大影响。当时我们直率地问：谁将率先击垮全球经济？中国还是美国？当时我们头脑里想的是：中国。

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就在上证综指濒临跌破前期底部之际，中国国家统计局公布了二季度宏观经济数据，股市和经济双双呈现弱势，这种情形并非可用巧合一言以蔽之。

在2012年初之际，一系列的政府口风和政策动向都表明，针对经济减速的逆周期调控即将开始。而这半年来包括降息和降准在内的货币政策、旨在引导民间投资的“非公36条”等政策也都出台了，但中国经济并未出现理想中的见底回升信号。在政策预期和政策出台引发的一系列躁动中，中国股市走出了一波完整且标准的过山车行情，如今又回到了年初的起点。

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A股市场的羸弱超出了很多人的想象，估值高的时候担心价值风险，估值低的时候开始担心经济增长风险，经济刺激政策路线明朗后又担心转型风险，总而言之，目前的中国股市已经陷入了一个无处不担心风险的死循环。

从表面看，这一点和2005年之前的股票市场有些相似之处，当时也是股票市场在制度建设（股权分置）方面陷入一个死循环，无论经济状况如何，股票市场始终低迷，大致持续了将近4年的时间，一旦这个关键制约瓶颈消除了，或者说找到了解决的突破口，股票市场的一轮牛市就波澜壮阔了。

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