贵金属兑换比率异动值得关注

作者:admin 日期:2008-12-26

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贵金属兑换比率原本就不是非常可靠的风向标，但最近这些指标实在异常，它们发出的看涨信号或许值得关注。

            其中黄金/白银价格比是最受关注的，即金价与银价的比值。这个比值在10月末一度高达84.4倍，目前仍高居在79.1倍，远远高于历史平均水平且已经多年未见。比值高企意味着投资者可以用1盎司黄金换到更多的白银。换句话说，白银以黄金为参照的相对价格已经降至历史性的低位。铂金价格一般要比黄金高。但铂金经过下跌后目前较黄金的溢价只有7.3%。而在今年3月份，铂金价格曾经是黄金的两倍。

            一定程度上说，这些比值的异动是由各类金属的基本面不同所致。需求主要来自工业应用的白银和铂金都因为全球经济不景气而低迷不振。白银主要应用在电子产品上，而铂金则是净化汽车尾气的一种催化剂。相比之下，在经济萧条时期，黄金作为一种最终极的保值工具，价格往往保持坚挺。

            商品投资者常常将这些比值作为判断依据，原因是石油、黄金或小麦这些“硬资产”缺少像股票市盈率之类现成的投资准绳。一些依靠此类比值进行的交易曾在过去创造过丰厚的回报。2003年2月，黄金/白银价格比突破80倍，由此吹响了银价上攻的号角，在每盎司不到5美元价位徘徊一年之后，银价到次年4月突破了8美元，回报率达60%。

            然而今年以来，这类依靠兑换比指导交易的策略一直都行不通。自从金/银价格比8月份突破60倍以来，银价甚至比金价跌得更狠。

            广告贵金属基金The Astrologers Fund的董事总经理亨利•温加顿(Henry
            Weingarten)称，金/银价格比通常在60倍以下，因此眼下白银明显有潜力。过去3年来，金/银价格比大部分时间都徘徊于50至60倍之间。该比率自1970年以来的中值是54倍。一种流行的交易策略是买进白银同时抛售黄金，赌银价的涨速将超过金价，直至比值最终回归历史区间。

            然而，根据比值指导交易也有一些缺点。贵金属研究机构CPM Group的董事总经理杰夫•克里斯汀(Jeff
            Christian)称，自1970年以来，金/银价格比的波动在15至100倍之间，波动范围太宽，没有意义。他表示，不存在比值必须回归平均水平的趋势。

            铂金是一种比黄金稀有得多且生产成本更高的金属。1980年12月其价格曾一度跌至金价之下，当时全球经济陷入萧条，金价作为避险资产受到追捧。克里斯汀称，当时一盎司铂金的价格一度比金价低138美元，并在金价下方维持了许多个月。

            可能正是这个原因，很少有投资者或分析师会单独依靠这类比值决定投资。

            摩根大通证券(J.P. Morgan Securities)贵金属分析师Ankush
            Agarwal表示，我们一直在跟踪这些比值，但从不依靠它们来作出任何投资决策。有时候，我们会将这类比值作为其他基本因素的旁证。

            或许还是要靠基本面的作用来让这些比值回归“正常”。当铂金价格在1983年跌破金价以及2003年金/银价格比高企时，这些金属的矿产量都大幅减少，最后是有限的供应帮助两种金属构筑了价格底部。